2020年疫情沖擊，2021年消費復蘇。參考歷史上海外重大疫情后的消費復蘇案例，我們認為2020年"新冠"疫情沖擊后，中國消費市場逐步復蘇，同時各國推出多種鼓勵消費的政策，預計2021年國內(nèi)外消費市場將迎來整體復蘇。國內(nèi)市場得益于疫情的及時有效控制，當前國內(nèi)經(jīng)濟正在加速復蘇，預計居民消費將反彈，為2021年的消費提供彈性。海外方面，全年疫情高位使居家辦公成為常態(tài)，"宅經(jīng)濟"加速升溫，帶動歐美國家線上消費滲透率快速提升，國內(nèi)可選消費品出口大增。我們認為，海外用戶的線上購物習慣得到培養(yǎng)后，預計2021年跨境電商高增趨勢有望延續(xù)。
大消費各行業(yè)整體認為2021年回暖趨勢不變，市場份額有望加速向細分領域龍頭集中。1）食品飲料：2021年白酒/調(diào)味品/鹵味/奶粉依然是最佳賽道值得高估值，白酒首推高端茅五瀘，推薦汾古洋今，調(diào)味品首推海天，推薦中炬恒順榨菜，鹵味連鎖首推絕味，奶粉首推飛鶴。2）醫(yī)藥生物：投資將聚焦制造、市場、價格三大基本面屬性，藥品板塊重點關(guān)注特寶生物，CRO、CDMO板塊重點關(guān)注藥明康德、司太立、普洛藥業(yè)，器械板塊重點關(guān)注邁瑞醫(yī)療、南微醫(yī)學，消費板塊血制品重點關(guān)注雙林生物，連鎖藥店重點關(guān)注大參林。3）家用電器：2021年家電板塊在消費周期、地產(chǎn)周期以及格局紅利的三重疊加下，有望呈現(xiàn)較高景氣度；重點推薦：美的集團、格力電器、浙江美大、海信家電、老板電器、新寶股份、九陽股份、小熊電器。4）零售商社：線上化、集中化將是2021年的主旋律，首推電商及服務商龍頭阿里巴巴、拼多多、京東、蘇寧易購、值得買，推薦跨境電商受益者星徽精密；酒店行業(yè)步入景氣周期，免稅政策打開離島空間，餐飲行業(yè)連鎖化率提升，推薦海底撈、首旅、錦江、中國中免。5）農(nóng)林牧漁：認為低成本優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能仍然是行業(yè)稀缺資源，在板塊超跌的背景下，生物安全防范體系健全，具有成本領先優(yōu)勢的龍頭企業(yè)再次迎來了非常好的布局時機。6）輕工紡服：2021年輕工行業(yè)建議重點關(guān)注家居出口板塊，推薦歐派家居、太陽紙業(yè)、恒林股份、夢百合、志邦家居、吉宏股份、老鳳祥、中順潔柔。化妝品賽道中長期成長空間大、增長確定性和韌性強，推薦華熙生物、珀萊雅、上海家化。服裝板塊2020Q4至2021Q1受益于冬季提前/經(jīng)銷商補庫存/低基數(shù)影響，需求將全面復蘇，建議關(guān)注地素時尚、太平鳥、羅萊生活。
2021年建議布局內(nèi)銷復蘇、跨境電商兩大消費主線。展望2021年，我們總結(jié)下來大消費行業(yè)建議布局：1）隨著疫情影響逐步弱化、社交逐步修復，居民收入進入上行通道，2021年國內(nèi)消費預計將迎來修復，行業(yè)集中化、線上化趨勢凸顯；2）全球貿(mào)易亦開始有所回暖，消費渠道加速變革，海外消費者的線上購物習慣一旦形成后將驅(qū)動消費需求向線上轉(zhuǎn)移，中國跨境電商迎來發(fā)展良機。
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