近日，華夏銀行發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票預(yù)案》(下稱“公告”)，擬非公開(kāi)發(fā)行A股股票不超過(guò)15億股，募集資金總額不超過(guò)人民幣200億元(含本數(shù))，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司的核心一級(jí)資本。
作為老牌上市銀行，華夏銀行一直處于較為保守的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。在公告發(fā)出后當(dāng)日，華夏銀行股價(jià)為6.35元/股，市凈率為0.43倍。如果按照此定價(jià)規(guī)則，則投資者認(rèn)購(gòu)價(jià)格約為13.33元/股，也就是說(shuō)投資者或?qū)?ldquo;溢價(jià)”認(rèn)購(gòu)。
值得注意的是，近年來(lái)華夏銀行先后通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行優(yōu)先股、非公開(kāi)發(fā)行普通股、發(fā)行永續(xù)債和二級(jí)資本債等多種方式補(bǔ)充資本金。
此番再拋出大手筆定增預(yù)案，華夏銀行在公告中指出：“本次非公開(kāi)發(fā)行的主要目的是通過(guò)補(bǔ)充核心一級(jí)資本，提高資本充足率水平，以適應(yīng)日趨嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求，同時(shí)增強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。”
一位不具名的業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，高溢價(jià)定增其實(shí)主要和國(guó)資要求有關(guān)，為了防止國(guó)有資產(chǎn)流失，要求國(guó)資增發(fā)價(jià)格不能低于凈資產(chǎn)。此外，股東之所以愿意以高溢價(jià)參與，是從長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的角度出發(fā)，對(duì)其中長(zhǎng)期發(fā)展有信心。
溢價(jià)率109.97%
華夏銀行定增預(yù)案一經(jīng)披露就引發(fā)廣泛關(guān)注。
定增是“定向增發(fā)”的簡(jiǎn)稱，一般來(lái)說(shuō)，上市公司增發(fā)一批股票，不公開(kāi)出售，而是指定賣給少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)或者大股東。而定增的價(jià)格通常會(huì)進(jìn)行打折，折價(jià)空間在10%-30%左右。
據(jù)公告顯示，本次華夏銀行發(fā)行的定價(jià)基準(zhǔn)日為定增發(fā)行期首日，發(fā)行價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)前20個(gè)交易日(不含定價(jià)基準(zhǔn)日，下同)公司普通股股票交易均價(jià)的80%，與本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。
但如果按照華夏銀行此次定增頂格發(fā)行15億股，募資總額為200億元計(jì)算，發(fā)行價(jià)格為13.33元/股。然而，公告當(dāng)日華夏銀行收盤價(jià)為6.35元/股，此前的20個(gè)交易日，股價(jià)均未超過(guò)6.40元/股。那么，定增發(fā)行價(jià)格約為公告日收盤價(jià)的2.10倍，溢價(jià)率為109.97%。
也就是說(shuō)投資者不僅沒(méi)有拿到打折定增的股票，反而要翻倍“溢價(jià)”去認(rèn)購(gòu)。
此外，在華夏銀行的定增公告中指出，本次非公開(kāi)發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為不超過(guò)35名特定投資者，包括符合法律、 法規(guī)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、資產(chǎn)管理公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者及其他機(jī)構(gòu)投資者、法人和自然人等。
從公告內(nèi)容來(lái)看，目前此次定增并未確定發(fā)行對(duì)象，最終定價(jià)也暫未明確。但是，本次發(fā)行價(jià)大幅高于二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)或已成形。
對(duì)于高溢價(jià)定增，亦有券商研究員表示，“由于華夏銀行股價(jià)估值較低，所以導(dǎo)致定增價(jià)格不得不大幅高于市場(chǎng)價(jià)格。”
“本次發(fā)行完成后，其每股收益、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)短期內(nèi)存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，原股東即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。”華夏銀行公告表示。
截至2020年底，華夏銀行最近一期末經(jīng)審計(jì)歸屬于母公司普通股東的每股凈資產(chǎn)值為14.34元。如果參照凈資產(chǎn)，則發(fā)行價(jià)略低于每股凈資產(chǎn)。
資本充足率下滑
近年來(lái)，華夏銀行面臨著較大的資本壓力。
據(jù)華夏銀行年報(bào)顯示，截至2020年末，該行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.79%、11.17%、13.08%，同比下降0.46個(gè)百分點(diǎn)、0.74個(gè)百分點(diǎn)、0.81個(gè)百分點(diǎn)。
而截至2021年一季度末，該現(xiàn)象也并未緩解。華夏銀行2021年一季報(bào)顯示，華夏銀行的核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為8.66%、10.95%、13.02%，較2020年末再次下滑0.13個(gè)百分點(diǎn)、0.22個(gè)百分點(diǎn)、0.06個(gè)百分點(diǎn)。
顯然，8.66%的核心一級(jí)資本充足率已經(jīng)大幅低于行業(yè)平均水平。在A股38家上市公司中，華夏銀行的這一指標(biāo)值為倒數(shù)。
對(duì)此，華夏銀行也在發(fā)行預(yù)案中提到，公司自身核心一級(jí)資本充足率低于上市銀行的平均水平，未來(lái)業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展和資產(chǎn)規(guī)模的不斷提升將進(jìn)一步加大資本消耗，持續(xù)補(bǔ)充資本的壓力明顯。
據(jù)華夏銀行測(cè)算，此次定增若募集200億元，該行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率及資本充足率三項(xiàng)指標(biāo)分別將提升至9.42%、11.71%和13.78%，分別提升0.76個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，華夏銀行普通股總股本將從 153.87億股增至168.87億股。
然而并不是所有投資人士都看好此次定增。有投資人士指出，華夏銀行核心一級(jí)資本充足率的快速下降，和該行大量的壞賬核消有極大的關(guān)系，而“定增方不在二級(jí)市場(chǎng)上買，而要高價(jià)參加定增，是因?yàn)橹挥卸ㄔ龅腻X是可以補(bǔ)充‘核心一級(jí)資本充足率’，這是在救華夏銀行，而不是看好華夏銀行。”
值得注意是的，早在2018年9月，華夏銀行就曾發(fā)布過(guò)一份定增不超過(guò)25.65億股、募集資金不超過(guò)292.36億元的方案，算下來(lái)每股定增價(jià)格為11.4元，相較于彼時(shí)該行的股價(jià)溢價(jià)超過(guò)50%。彼時(shí)，其發(fā)行對(duì)象為首鋼集團(tuán)、國(guó)網(wǎng)英大和京投公司。
只是，僅時(shí)隔兩年多，其核心一級(jí)資本充足率仍然倒數(shù)，足見(jiàn)其資本消耗之快。
今年4月30日，華夏銀行披露一季報(bào)顯示，歸母凈利潤(rùn)53.55億元，同比增長(zhǎng)10.64%，凈利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。資產(chǎn)質(zhì)量方面，一季末不良率1.79%，較年初降低0.01個(gè)百分點(diǎn);撥備覆蓋率較年初提高14.39個(gè)百分點(diǎn)至161.61%。
“定增后由于核心資本充足率提高，為未來(lái)分紅比例繼續(xù)提高提供可能。此外由于資本增厚將產(chǎn)生乘數(shù)級(jí)的生息資產(chǎn)，其營(yíng)收增加也利好不良率加速下降，資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)改善。”前述券商研究員表示。
