投資股票的人往往喜歡用“牛”來做個擺飾，以期獲得好收成。
然而，在今年這個牛年的市場中，市場風(fēng)格突變，持續(xù)兩三年的“核心資產(chǎn)”結(jié)構(gòu)性行情出現(xiàn)“逆轉(zhuǎn)”，消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域龍頭股出現(xiàn)大幅下挫，而順周期、碳中和等主題領(lǐng)域表現(xiàn)突出，中小盤股上演“逆襲”行情。
截至3月17日，正是牛年一個完整月，在此背景下，主動權(quán)益基金凈值下挫超10%，表現(xiàn)一般。但在這一情況下，基金公司以及銷售機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布文章安撫投資者，鼓勵投資者長期投資、理性投資，不要追漲殺跌。
牛年交易滿月
主動權(quán)益基金跌幅超10%
在過去兩三年的結(jié)構(gòu)性牛市環(huán)境下，整體公募主動權(quán)益基金確實(shí)賺得盆滿缽滿，在牛年首月這一情況發(fā)生了變化。
從基礎(chǔ)市場走勢來看，牛年以來市場基本延續(xù)了下跌行情，尤其核心資產(chǎn)下跌幅度較大。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)、深證成指、滬深300在2月18日至3月17日表現(xiàn)分別為-5.73%、-13.48%、-12.17%，跌幅較大，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指的跌幅也高達(dá)20.79%、15.61%。
其實(shí)從公募權(quán)益基金表現(xiàn)看，跌幅要小于創(chuàng)業(yè)板指。數(shù)據(jù)顯示，牛年首月(2021年2月18日至2021年3月17)日，整體主動權(quán)益基金收益為-10.13%，跑贏了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、滬深300等，不過股票倉位最低80%的普通股票型基金、股票倉位最低60%的偏股混合型基金收益分別為-13.61%、-14.19%。(剔除了今年成立的新基金，僅統(tǒng)計(jì)披露了3月17日凈值的基金。)
確實(shí)，春節(jié)之后的牛年行情來看，鋼鐵、煤炭、建筑、地產(chǎn)等順周期領(lǐng)域表現(xiàn)突出，中小盤股春季也上演“逆襲”行情，給公募基金打了一個措手不及，整體出現(xiàn)較大的跌幅，表現(xiàn)慘淡。
僅5.58%主動權(quán)益基金獲得正收益
“低估值價值派”逆襲
每一次市場調(diào)整，都是對基金經(jīng)理一次重要的考驗(yàn)。而這一次大跌之下，絕大多數(shù)主動權(quán)益基金受到?jīng)_擊，僅少數(shù)主動權(quán)益基金獲得正收益。
數(shù)據(jù)顯示，2月18日至3月17日，主動權(quán)益基金中，凈值跌幅最大為27.12%，而表現(xiàn)最好的收益率為12.77%。在全部納入統(tǒng)計(jì)的4716只主動權(quán)益基金(各類型分開計(jì)算)中，只有263只基金獲得正收益，占比為5.58%。
在這一個月的極端行情中，“低估值價值派”基金經(jīng)理開始逆襲，引起市場關(guān)注。如林英睿管理的廣發(fā)價值領(lǐng)先，在牛年首月業(yè)績超12%，表現(xiàn)突出。從去年末公開持倉數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，林英?？春貌⒓觽}順周期方向，特別是上游原材料、中游制造業(yè)領(lǐng)域，包括有色、煤炭、鋼鐵、機(jī)械、銀行等。
在廣發(fā)價值領(lǐng)先的2020年四季報來看，林英睿表示，雖然成長與價值風(fēng)格的收益差異在12月又走闊，但這只是在均值回歸過程中的一個小波瀾。隨著經(jīng)濟(jì)的逐步企穩(wěn)，處于歷史極值的風(fēng)格差異也會逐漸回歸到正常水平。管理人看好未來兩年的價值風(fēng)格。另外，管理人會持續(xù)將一定倉位暴露在港股的價值風(fēng)格中，在風(fēng)格正?；倪^程中，港股中不乏潛在收益率更為優(yōu)異的品種。
在近期采訪之中，林英睿也表示，站在當(dāng)下展望全年投資，一要降低預(yù)期收益率。二要增加價值風(fēng)格標(biāo)的權(quán)重。過去兩年來，成長相對于價值在海內(nèi)外都走到了歷史極致位置。今年如果經(jīng)濟(jì)狀況或市場風(fēng)向有變化，機(jī)構(gòu)持倉結(jié)構(gòu)可能要做調(diào)整，至少要均衡結(jié)構(gòu)，就是加配一些偏低估的品種。這可能會讓組合的波動率顯著降低。
在2月18日至3月17日期間，曹名長的中歐成長優(yōu)選回報和丘棟榮的中庚小盤價值凈值漲幅均超8%，也受到市場關(guān)注。而在去年因堅(jiān)守低估值策略，中歐成長優(yōu)選回報和中庚小盤價值在2020年的凈值增長率只有23.35%和37.44%。
在中歐成長優(yōu)選回報的2020四季報來看，就明確寫道，展望股票市場，目前整體估值并不是非常高，但分化極為嚴(yán)重?？紤]到未來1-2年經(jīng)濟(jì)上行，企業(yè)盈利將上行，市場系統(tǒng)性風(fēng)險不大，但波動會加劇。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，過去兩年消費(fèi)、科技行業(yè)的股票估值已經(jīng)較高，預(yù)期投資回報不佳，未來1-2年估值極低的金融周期類的資產(chǎn)更具有吸引力。重點(diǎn)看好汽車、家電家居等可選消費(fèi)，銀行、保險等金融行業(yè)，以及化工、有色、造紙等制造業(yè)。此外，餐飲旅游等消費(fèi)服務(wù)業(yè)中估值合理的公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。
同樣中庚小盤價值去年四季度也寫道，四季度權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化極致，高市值公司門庭若市，小市值公司無人問津，市場的評估可能很大程度上偏離了價值，而關(guān)乎流動性和交易。這在另一面一定對應(yīng)著絕佳的機(jī)會，有望構(gòu)建基本面低風(fēng)險、低估值、高成長性的組合。隨著市場情緒的平復(fù)，有真實(shí)業(yè)績的公司其價值仍有回歸的可能。后市投資思路上，更加關(guān)注當(dāng)前估值結(jié)構(gòu)性分化的機(jī)會，堅(jiān)持低估值策略，自下而上積極挖掘低估值小盤成長股的投資機(jī)會，力爭獲得可持續(xù)的超額收益。重點(diǎn)關(guān)注低估值且基本面良好、受益經(jīng)濟(jì)持續(xù)邊際向好的廣義制造業(yè)及軍工等行業(yè)。
此外，在牛年首月，金元順安元啟、安信鑫發(fā)優(yōu)選、大成景恒A、華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、廣發(fā)聚富、中歐價值發(fā)現(xiàn)、南方榮歡定期開放、中庚價值靈動靈活配置等表現(xiàn)較好，收益率超8%。
牛年首月主動權(quán)益基金業(yè)績情況一覽(剔除C類)
近三年、近五年整體業(yè)績?nèi)匀豢捎^
深入評價一只基金表現(xiàn)，中長期業(yè)績是一個重要標(biāo)志，三年、五年業(yè)績是一個重要的指標(biāo)。
基金君發(fā)現(xiàn)，雖然近期有所回調(diào)，但是一大批主動權(quán)益基金五年和三年業(yè)績?nèi)钥捎^。
截至3月17日(僅統(tǒng)計(jì)披露了3月17日業(yè)績的基金)，主動權(quán)益基金近五年業(yè)績最強(qiáng)的是劉彥春管理的景順長城鼎益，雖然在牛年以來該基金凈值跌幅超22%，但是近五年仍有329.81%的收益。緊隨其后的是張坤管理的易方達(dá)中小盤，過去五年凈值漲幅也達(dá)到328.58%。
有些基金近期表現(xiàn)較好，如杜洋管理的工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題A、馮明遠(yuǎn)管理的信達(dá)澳銀新能源產(chǎn)業(yè)等。
此外，從最近三年業(yè)績來看，主動權(quán)益基金近三年業(yè)績最強(qiáng)的是曲揚(yáng)管理的前海開源中國稀缺資產(chǎn)A，雖然在牛年以來該基金凈值跌幅超21%，但是近三年仍有287.19%的收益。緊隨其后的是曲揚(yáng)和范潔管理的前海開源滬港深優(yōu)勢精選，過去三年凈值漲幅也超過207%。此外，近期表現(xiàn)抗跌的陸彬所管理的匯豐晉信智造先鋒A，過去三年凈值漲幅也達(dá)到194.68%。
此外，樊勇的金鷹信息產(chǎn)業(yè)、何杰前海聯(lián)合泓鑫、林森的易方達(dá)瑞程、劉博管理的富國新動力、張清華易方達(dá)新收益等近三年收益率突出。
市場震蕩之下更要理性
基金公司“心理按摩”多
因?yàn)槭袌龆唐谡{(diào)整，讓近半年入場的基民受到一定損失，在此背景下，基金公司都在積極發(fā)布文章做“心理按摩”，呼吁基金投資者“堅(jiān)持投資有道，堅(jiān)守長期主義，正確看待市場調(diào)整”。
確實(shí)，越是在這個關(guān)鍵時刻，越考驗(yàn)投資的定力，投資者必須充分認(rèn)知并接受市場短期高度不確定性，同時又不要因此迷惑迷失市場的長期價值方向。
曾經(jīng)有媒體統(tǒng)計(jì)，在牛年市場急跌以來，至少有30家基金公司發(fā)布各自安撫文章，有些是總經(jīng)理親自發(fā)聲，有些事基金經(jīng)理親自寫信，有些是投研團(tuán)隊(duì)一下發(fā)言。主要內(nèi)容是正確看待凈值下跌，對比歷史情況看波動，以及投資上要基于長期，給績優(yōu)基金經(jīng)理一些空間等。
很多知名基金經(jīng)理也建議投資者拉長投資視野，市場各方也要積極做好投資者教育和投資行為的理性引導(dǎo)，以更好維護(hù)投資者長期利益。
中歐基金投資總監(jiān)周應(yīng)波認(rèn)為，目前在一些權(quán)益類產(chǎn)品的投資行為中，還存在著追漲殺跌、頻繁申贖等短期行為和非理性行為，這非常影響盈利體驗(yàn)。他建議投資人能夠用長期視角看待預(yù)期收益率，市場短期的調(diào)整會帶來更合理的估值位置、更合適的投資時點(diǎn)，另外也可以通過定投方式平滑市場波動的影響，而基金管理人、銷售渠道，也應(yīng)不斷增加投資者陪伴服務(wù)，未來進(jìn)一步改善投資者行為的引導(dǎo)等。
工銀瑞信基金FOF投資部副總監(jiān)黃惠宇表示，在市場波動加大的環(huán)境下，更應(yīng)該以一個長線投資的視角來思考投資的目標(biāo)和預(yù)期，盡量避免追漲殺跌，或者選擇有較長封閉期的基金來定投，控制犯錯的頻率和幅度。另一方面，基金業(yè)自身在產(chǎn)品發(fā)行和銷售端一樣需要意識到“羊群效應(yīng)”的潛在危害。如何克服一些人性上的弱點(diǎn)，更加為中長期布局，而盡量避免追逐短期熱點(diǎn)，是每一位基金行業(yè)參與者需要仔細(xì)深入推敲的。
諾德基金總經(jīng)理助理郝旭東不建議從一次市場的調(diào)整來看基金經(jīng)理的控回撤能力，“回撤的影響因素太多，考察控制回撤時需要結(jié)合歷史收益，拉長周期結(jié)合不同的市場環(huán)境綜合考量。”他還表示，基民投資需要認(rèn)清兩種類型的基金，一是風(fēng)格型或賽道型基金的投資，即重倉某一個或某兩個行業(yè)的基金產(chǎn)品，投資此類產(chǎn)品應(yīng)包含基民對市場整體及風(fēng)格的判斷，極度看好相關(guān)行業(yè)的增長等;二是全市場構(gòu)建組合的基金，這類產(chǎn)品需要專業(yè)深度的研究，從較長期限篩選出穿越周期的產(chǎn)品。“不論投資哪類產(chǎn)品，基金投資中追漲殺跌都是不可取的，建議基民在專業(yè)持牌機(jī)構(gòu)的推薦下，根據(jù)個人風(fēng)險承受度，買入相匹配的優(yōu)秀基金管理人產(chǎn)品，長期持有，賺取合理收益。”
匯豐晉信陸彬也建議，基民投資基金時要更多關(guān)注長期業(yè)績和歷史回撤情況，而不是盲目追逐短期業(yè)績亮眼的基金。投資基金要選擇專業(yè)能力強(qiáng)且責(zé)任心強(qiáng)的基金經(jīng)理，同時相信長期和專業(yè)的力量，切不可追漲殺跌。
