11月13日，根據(jù)香港萬得通訊社報道，永城煤電控股集團(tuán)有限公司(下稱“永煤集團(tuán)”)公告稱，現(xiàn)已將“20永煤SCP003”兌付利息3238.52萬元支付至應(yīng)收固定收益產(chǎn)品付息兌付資金戶，債券本金正在籌措中。
此前，永煤集團(tuán)發(fā)布公告稱，因流動資金緊張，“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約，違約本息金額共計約10.32億元。
永煤集團(tuán)的這只短期債券的意外違約也將其母公司河南能源化工集團(tuán)有限公司(下稱“豫能化集團(tuán)”)的存續(xù)期債券拖入交叉違約的風(fēng)險之中。其與母公司存續(xù)債觸發(fā)交叉保護(hù)條款更或使得違約事件影響不斷蔓延。
然而，債市震蕩還在擴(kuò)大，在永煤出現(xiàn)違約事件之后，信用債集體大跌。11月13日，紫光債、魏橋債等多只信用債大跌。截至收盤，“19紫光02”大跌20%，“18紫光04”跌16.96%，“19紫光01”下跌7.47%，“16魏橋05”、“19魏橋01”分別下跌6.74%和5.15%。
或面臨較大交叉違約風(fēng)險
此前一段時間信用風(fēng)險事件頻繁出現(xiàn)，讓債市從業(yè)者與投資人都提心吊膽。就在債市接連出現(xiàn)滑坡事件的情況下，貨幣資產(chǎn)達(dá)400多億國企永煤集團(tuán)因為還不起10億債務(wù)首次陷入債券違約風(fēng)波。
根據(jù)香港萬得通訊社報道，永城煤電控股集團(tuán)有限公司(下稱“永煤集團(tuán)”)公告稱，“20永煤SCP003”本金利息兌付日為2020年11月10日，因流動資金緊張，公司未能按期籌措足額兌付資金，現(xiàn)已于2020年11月13日將兌付利息3238.52萬元支付至應(yīng)收固定收益產(chǎn)品付息兌付資金戶，債券本金正在籌措中。
三天前，永煤集團(tuán)發(fā)布公告稱，因流動資金緊張，公司2020年度第三期超短期融資券“20永煤SCP003”未能按期足額償付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約，涉及本息金額共10.32億元。永煤表示，公司將通過多渠道積極籌措兌付資金，爭取盡快向投資人支付債券本息。
資料顯示，“20永煤SCP003”發(fā)行于2020年2月12日，發(fā)行總額10億元，利率為4.39%，發(fā)行期限為270天，應(yīng)于2020年11月10日兌付本息。隨后，信用評級機(jī)構(gòu)中誠信國際將永煤集團(tuán)主體評級由AAA調(diào)整為BB，列入可能降級的觀察名單，相關(guān)債券評級也隨之下調(diào)。
資料顯示，永煤集團(tuán)成立于2007年，是河南省永城市地方國企，經(jīng)營范圍包括對煤炭、鐵路、化工及礦業(yè)的投資與管理等。公司由豫能化集團(tuán)持股96.01%，興業(yè)國際信托有限公司持有剩余的3.99%，河南省國資委為該公司的實際控制人。
記者注意到，違約公告后，永煤集團(tuán)和其母公司豫能化集團(tuán)存續(xù)債大跌。這其中，也受到永煤集團(tuán)一則公告的影響。永煤公告稱，因本公司發(fā)行的存續(xù)債務(wù)融資工具均設(shè)置有投資者交叉保護(hù)條款，“20永煤SCP003”違約客觀上觸發(fā)交叉保護(hù)條款約定情形。
豫能化集團(tuán)也公告表示，子公司永煤集團(tuán)一期債券已違約，因本公司部分存續(xù)債務(wù)融資工具設(shè)置有發(fā)行人及其合并范圍內(nèi)子公司未能清償?shù)狡趹?yīng)付債務(wù)融資工具本息的投資者交叉保護(hù)條款。
值得一提的是，根據(jù)募集說明書中相關(guān)約定，本期債券違約已觸發(fā)交叉保護(hù)條款。而根據(jù)相關(guān)約定，將給予公司在發(fā)生觸發(fā)交叉保護(hù)條款之后的10個工作日(不得超過10個工作日)的寬限期，若公司無法在該期限內(nèi)對債務(wù)進(jìn)行足額償還，公司或?qū)⒚媾R很大的交叉違約風(fēng)險。
另一方面，市場也早有注意，永煤集團(tuán)不久前還發(fā)行了一筆10億元的中票。資料顯示，發(fā)行的2020年度第六期中期票據(jù)(“20永煤MTN006”)總額為10億元，發(fā)行期限為3年，而此次募集資金的用途就是還債。
值得注意的是，永煤集團(tuán)也表示將通過多渠道積極籌措兌付資金，爭取盡快向投資人支付10.32億元的債券本息。但從集團(tuán)的債務(wù)結(jié)構(gòu)來看，其主要以流動負(fù)債為主。截至今年三季度末，集團(tuán)流動負(fù)債達(dá)979.49億元，占總負(fù)債的72.88%，主要包括應(yīng)付票據(jù)和短期借款，分別為244億元和206.4億元，而公司的應(yīng)收票據(jù)僅22億，是應(yīng)付的10%左右。
永煤集團(tuán)一年內(nèi)到期非流動性貸款達(dá)到214.3億元，長期借款112.3億元，但近幾年公司外部融資環(huán)境欠佳，籌資性現(xiàn)金流凈額呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢，截至9月末為-32.2億元。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，目前公司銀行授信為913億元;除了“20永煤SCP003”外，目前永煤控股集團(tuán)存續(xù)債券數(shù)量為25只，債券存量規(guī)模超過230億元。
對此，廣發(fā)固收團(tuán)隊指出，永煤違約屬于典型的一類國企違約事件，作為傳統(tǒng)煤企，承擔(dān)的社會負(fù)擔(dān)較重，且非煤板塊長期占用資金、侵蝕盈利，在債券集中兌付階段，遭遇融資的熊市和行業(yè)景氣度下滑，無疑是雪上加霜。
其認(rèn)為，政府放棄了救援，金融機(jī)構(gòu)放棄了持續(xù)輸血，最后資金鏈斷裂導(dǎo)致違約?，F(xiàn)階段，對于產(chǎn)業(yè)類國企，我們應(yīng)當(dāng)對企業(yè)自身盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量賦予更大的權(quán)重，而降低股東背景的權(quán)重。如果國企持續(xù)虧損甚至資不抵債，出于救助成本和收益的考量，政府或控股股東“無奈”之下放棄救助，寄希望于通過債務(wù)重組減輕國企債務(wù)負(fù)擔(dān)。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年9月末，永煤集團(tuán)總資產(chǎn)為1726.5億元，負(fù)債合計1343.95億元，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77.84%;另外，貨幣資產(chǎn)為469.68億元，凈利潤為4.76億元，較2019年年末下降超50%。
2017年至2020年三季度，永煤集團(tuán)歸屬母公司股東凈利潤分別為0.22億元、-11.44億元、-13.17億元、-3.19億元。截至2020年三季度，該公司總資產(chǎn)1726.5億元，總負(fù)債1343.95億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)77.84%。現(xiàn)金流方面，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量為73.84億元，期末現(xiàn)金余額為328.21億元。
信用債市場持續(xù)震蕩
值得注意的是，最為令市場詫異的是貨幣資產(chǎn)400多億的永煤卻拿不出10億來還債。
“近年來，煤炭和化工產(chǎn)品價格大幅下跌，尤其今年受疫情沖擊，煤炭下游開工率不足，永煤控股盈利能力明顯弱化。”業(yè)內(nèi)分析人士指出，“永煤控股主要以流動負(fù)債為主，占總負(fù)債的73%。永煤控股的流動性資產(chǎn)無法覆蓋流動負(fù)債，短期償債風(fēng)險較大。”
截至今年年底，永煤控股仍然有5只短融即將到期，總額共計50億元。資料顯示，集團(tuán)旗下目前共有存續(xù)債券23只，累計余額234.1億元。其中所有公募債券均設(shè)置了交叉保護(hù)條款，共15支150 億元，募集均約定了10 個工作日的寬限期，如果公司無法在相應(yīng)期限內(nèi)對債券進(jìn)行足額償，可能還會構(gòu)成交叉違約。
11月12日，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布公告稱，近日，交易商協(xié)會關(guān)注到永城煤電控股集團(tuán)有限公司繼2020年10月20日發(fā)行“20永煤MTN006”后迅速發(fā)生實質(zhì)性違約。
交易商協(xié)會稱，將對永煤控股及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)開展過程中是否有效揭示風(fēng)險并充分披露、是否嚴(yán)格履行相關(guān)職責(zé)啟動自律調(diào)查，在調(diào)查過程中，若發(fā)現(xiàn)相關(guān)機(jī)構(gòu)違反自律規(guī)則的，交易商協(xié)會將予以嚴(yán)格自律處分
公告尤其提到，“如相關(guān)機(jī)構(gòu)存在涉嫌欺詐發(fā)行、虛假信息披露等違法行為的，交易商協(xié)會將移交相關(guān)部門進(jìn)一步處理。”隨后，為進(jìn)一步研究永煤違約事件，河南能化集團(tuán)也于11月13日召開了債權(quán)人委員會第六次聯(lián)席會議。
隨著永煤債違約事件的持續(xù)發(fā)酵，近幾日多只信用債受波及大幅下跌。其中煤企受到?jīng)_擊較明顯。先后有平頂山天安煤業(yè)“13平煤債”與冀中能源“16冀中01”連日大跌，而陽煤集團(tuán)甚至取消了20億公司債的發(fā)行。
廣發(fā)固收團(tuán)隊指出，永煤違約首先會對河南煤企形成較大沖擊，豫能化等煤企的債券可能遭遇拋售，未來再融資進(jìn)一步收緊。其次受影響較大的是某些能源集團(tuán)，因為具有和永煤類似的債務(wù)負(fù)擔(dān)重、債券集中到期壓力大的特征。此外，還可能波及一些盈利較弱、短期債券到期壓力較大的煤企。
記者還注意到，信用債違約風(fēng)波越演愈烈，多家城投公司也受到債市震動波及，包括云南省城市建設(shè)投資集團(tuán)美元債持續(xù)下挫，重慶市能源投資集團(tuán)將于2022年到期的美元債邁向5月來的最低等消息頻繁傳出;而此前就持續(xù)震蕩的紫光系存續(xù)債跌副進(jìn)一步擴(kuò)大，個債盤中兩次跌停。
