近期，證監(jiān)會(huì)對(duì)外發(fā)布了《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》(以下簡稱基金銷售新規(guī))及配套規(guī)則，將于今年10月1日起施行。
此次新規(guī)將過去隱藏在背后的尾隨傭金推到了明面，并且制定了50%的上限。有業(yè)內(nèi)人士表示，一個(gè)靠拼尾隨傭金比拼銷量時(shí)代要過去了，最終是比拼業(yè)績和服務(wù)，更利于行業(yè)長期發(fā)展。
同時(shí)完善了退出機(jī)制，進(jìn)一步明確了獨(dú)銷機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍，基金銷售格局的“馬太效應(yīng)”將有望加劇。
設(shè)置尾隨傭金上限 從費(fèi)用轉(zhuǎn)向拼服務(wù)、業(yè)績
《投研觀察》注意到，針對(duì)此次《銷售辦法》)及配套規(guī)則，市場關(guān)注度較大的一個(gè)改變即是設(shè)置了尾隨傭金的上限。
按規(guī)定，基金管理人與基金銷售機(jī)構(gòu)可以在基金銷售協(xié)議中約定，依據(jù)基金銷售機(jī)構(gòu)銷售基金的保有量提取一定比例的客戶維護(hù)費(fèi)，用于向基金銷售機(jī)構(gòu)支付基金銷售及客戶服務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。
其中，對(duì)于向個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過50%;對(duì)于向非個(gè)人投資者銷售所形成的保有量，客戶維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過30%。
所謂的尾隨傭金，也就是客戶維護(hù)費(fèi)，相當(dāng)于給渠道的一種分成。今年以來，基金銷售火爆，因此客戶維護(hù)費(fèi)也有所提高。天相投顧數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，納入統(tǒng)計(jì)的141家基金公司客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)收入的平均比例達(dá)24.42%，相較于去年同期增加近3個(gè)百分點(diǎn)。此次設(shè)置尾隨傭金上限，勢必會(huì)使原本尾隨傭金就較高的基金銷售機(jī)構(gòu)受到直接影響。
東吳證券研報(bào)觀點(diǎn)認(rèn)為，尾傭比率通常與渠道實(shí)力與基金產(chǎn)品相關(guān)，渠道話語權(quán)強(qiáng)的代銷機(jī)構(gòu)(如銀行)和自身渠道能力較弱的基金公司被收取的尾傭比率也更高。綜合來看，新發(fā)基金常收取60%~80%尾傭比率(銀行渠道更占優(yōu)勢)，存量基金收取的尾傭比率在30%~50%(互聯(lián)網(wǎng)渠道更占優(yōu)勢)。
該研報(bào)觀點(diǎn)表示，從目前基金代銷機(jī)構(gòu)的收入結(jié)構(gòu)看，尾傭已成為基金銷售機(jī)構(gòu)的主要收入來源，本次限制主要影響尾傭比例較高的銀行渠道，長期將推動(dòng)基金管理行業(yè)的資源逐步向產(chǎn)品管理能力傾斜，促進(jìn)行業(yè)從“重渠道”向“重產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型。
開源證券研報(bào)觀點(diǎn)則認(rèn)為，這一規(guī)定對(duì)不同的基金銷售機(jī)構(gòu)影響不同，銀行渠道受影響更大，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)三方機(jī)構(gòu)影響則較小。具體來看，互聯(lián)網(wǎng)三方個(gè)人客戶為主，大部分產(chǎn)品尾傭比例不超過50%，平均預(yù)計(jì)在40%左右，上限設(shè)置對(duì)收入影響極小。以機(jī)構(gòu)客戶為主的三方，30%尾傭分成上限可能會(huì)降低三方銷售費(fèi)率。長期看，機(jī)構(gòu)客戶從三方平臺(tái)購買基金在持續(xù)放量，銷量擴(kuò)大有助于補(bǔ)充收入;銀行議價(jià)能力更高，新發(fā)產(chǎn)品尾傭分成或超過50%，設(shè)置上限對(duì)尾傭收入有所影響;券商主要通過席位傭金獲取尾端收入，影響極小。
整體而言，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，規(guī)定尾隨傭金的上限有助于行業(yè)長期健康發(fā)展，減緩了基金公司在銷售渠道上砸費(fèi)用等不良競爭的情況，而更多通過業(yè)績和服務(wù)贏得市場。
新基金募集破萬億 新規(guī)出臺(tái)恰逢其時(shí)
基金銷售新規(guī)在此時(shí)出臺(tái)或許恰逢其時(shí)。《投研觀察》注意到，一方面，隨著資本市場回暖，今年基金銷售十分火熱，上半年已成立677只新基金，合計(jì)募集規(guī)模超萬億元，達(dá)1.063萬億元，成為基金歷史上第三個(gè)只用半年時(shí)間新基金募集便破萬億元的年份。
另外，第三方銷售平臺(tái)數(shù)據(jù)也佐證了今年基金銷售火爆，比如東方財(cái)富，其半年報(bào)顯示，截至今年6月30日，共上線140家公募基金管理人8729只基金產(chǎn)品，公司互聯(lián)網(wǎng)金融電子商務(wù)平臺(tái)共計(jì)實(shí)現(xiàn)基金認(rèn)(申)購(含定投)約0.77億筆，基金銷售額為5683.63億元，其中非貨幣型基金銷售額為2899.65億元。
東方財(cái)富表示，報(bào)告期內(nèi)，公司金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)基金交易額同比大幅增加，金融電子商務(wù)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。
另一方面，基金代銷機(jī)構(gòu)越來越多，也急需加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月30日，共有467家基金代銷機(jī)構(gòu)，包括獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)、銀行、券商、保險(xiǎn)公司等，其中，上海天天基金銷售有限公司、上海好買基金銷售有限公司、珠海盈米基金銷售有限公司、螞蟻(杭州)基金銷售有限公司這4個(gè)平臺(tái)的代銷基金只數(shù)均超5000只。
深圳、北京已“監(jiān)管先行”
值得一提的是，早在《銷售辦法》及配套規(guī)則發(fā)布之前，深圳、北京等地的相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已出手規(guī)范基金銷售行為，北京甚至還通報(bào)了基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)在銷售方面違規(guī)的典型案例。
據(jù)媒體報(bào)道，A基金公司將基金銷售規(guī)模與證券公司席位交易量掛鉤，將銷售人員的業(yè)績激勵(lì)與新發(fā)基金的銷售量直接掛鉤，且銷售費(fèi)用管控機(jī)制不健全，存在大量金額的銷售費(fèi)用通過地鐵一次性充值票據(jù)報(bào)銷的情形。
B基金公司在銷售旗下某基金過程中，未能確保宣傳推介材料真實(shí)、準(zhǔn)確，將基金經(jīng)理擔(dān)任研究員、基金經(jīng)理助理的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)均算作投資經(jīng)驗(yàn)，致使宣傳推介材料中顯示的基金經(jīng)理投資經(jīng)驗(yàn)與其實(shí)際投資經(jīng)驗(yàn)不符。
C基金公司存在允許直銷業(yè)務(wù)人員代投資者填寫銷售業(yè)務(wù)表單中風(fēng)險(xiǎn)揭示相關(guān)重要內(nèi)容等情況;D基金子公司則存在制作的產(chǎn)品宣傳推介材料直接將“股權(quán)維持費(fèi)”替代為“年化收益率”進(jìn)行報(bào)價(jià)宣傳等情況。
深圳證監(jiān)局在8月10日也發(fā)文稱，將打出“組合拳”全面規(guī)范基金銷售行為，其中就提到，針對(duì)近幾個(gè)月基金發(fā)行火爆、銷售方式線上化的情形，及時(shí)向轄區(qū)銷售機(jī)構(gòu)下發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示，要求銷售機(jī)構(gòu)加強(qiáng)宣傳推介材料合規(guī)審查，加強(qiáng)對(duì)直播等新型銷售模式的合規(guī)管控，切實(shí)把住“入口關(guān)”與“出口關(guān)”。
另外，今年以來還有一些基金銷售機(jī)構(gòu)被叫停業(yè)務(wù)，比如今年5月份，中基協(xié)一口氣暫停了4家基金銷售機(jī)構(gòu)的私募基金募集業(yè)務(wù)，包括朝陽永續(xù)、國信嘉利、景谷基金、利和財(cái)富，時(shí)間為3個(gè)月、6個(gè)月不等，
而根據(jù)相關(guān)公告，此前，4家機(jī)構(gòu)出于不同原因被當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局暫停辦理基金銷售業(yè)務(wù)3-6個(gè)月，原因多是在內(nèi)部控制、人員管理、適當(dāng)性管理等方面有風(fēng)險(xiǎn)。
比如根據(jù)江蘇證監(jiān)局的通報(bào)，國信嘉利存在未將基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方法及其說明向基金投資人公開;通過微信公眾號(hào)辦理基金銷售業(yè)務(wù)時(shí)，未根據(jù)反洗錢法規(guī)相關(guān)要求識(shí)別部分客戶身份，未核對(duì)客戶的有效身份證件，未留存客戶有效身份證件的復(fù)印件或影印件等違規(guī)行為。
