君實生物正出現(xiàn)“奇葩”的一幕：越虧錢，股價卻漲的越高。
是的，自今年2月21日以來，國內(nèi)首個用于治療黑色素瘤的藥物公司君實生物就一騎絕塵，連漲5月。截至7月3日，君實生物-B股價已高達58港元/股，最高61.7港元/股，股價5月翻了1.6倍，總市值454億港元。
顯然，這是一支難得白馬股。君實生物的連續(xù)上漲也與疫情期間，國內(nèi)醫(yī)療股大漲密不可分。從2019年1月開始，醫(yī)療股進入慢牛攀升格局，比如華大基因估計翻了2倍，碩世生物股價甚至再7個月內(nèi)翻5倍。這些股票都有一個符合上漲的正常邏輯，業(yè)績向好，凈利潤搶眼。
但君實生物則非常另類——從不賺錢。
公開資料顯示，上海君實生物醫(yī)藥科技股份有限公司(下稱 君實生物)成立于2012年12月27日，是第一家獲得抗PD-1單克隆抗體NMPA上市批準的中國公司，國內(nèi)首家就抗PCSK9單克隆抗體和抗BLyS單克隆抗體取得NMPA的IND申請批準的中國公司，并取得了全球首個治療腫瘤抗BTLA阻斷抗體在中國NMPA和美國FDA的IND申請批準。
據(jù)了解，熊俊和其父熊鳳祥分別君實生物第一、第四大股東，截至目前，熊鳳祥父子持股13.89%，對公司的經(jīng)營管理具有控制權(quán)，為君實生物的控股股東、實際控制人。熊俊自公司成立以來一直擔任君實生物董事長。
熊俊可是位資本運作高手。他1974年出生，1996年7月畢業(yè)于中南財經(jīng)政法大學獲投資經(jīng)濟管理學學士學位，2007年12月獲得香港中文大學工商管理碩士學位。曾于2004年3月至2006年7月任國聯(lián)基金管理公司研究員及基金經(jīng)理助理。
“每日資本論”通過天眼查發(fā)現(xiàn)熊俊對生物醫(yī)藥情有獨鐘。在他曾經(jīng)或正在擔任的17家法人的公司名可以看出，大部分都是屬于生物醫(yī)藥領(lǐng)域的企業(yè)。當然，真正讓其踏上生物醫(yī)藥大道得從2008年開始講起。
當年,王永昌和馬靜創(chuàng)辦了眾合醫(yī)藥,主營試劑銷售,兩人分別持股51%和49%,后來單繼寬受讓王永昌股份后,眾合醫(yī)藥實控人就變?yōu)閱卫^寬和馬靜夫婦,眾合也開始從事新藥研發(fā)工作,主要的研發(fā)產(chǎn)品就有今天非常熱門的阿達木類似藥(TNF-α單抗)、PCSK9單抗、BLyS單抗等。
后來夫婦兩人在2011年開始融資,公司現(xiàn)在的實控人熊俊就是在這時以投資人身份進入的眾合醫(yī)藥,后經(jīng)多次融資,熊俊成為眾合醫(yī)藥的實控人,并率眾合醫(yī)藥于2014年在新三板掛牌。
在熊俊入主眾合醫(yī)藥后的2012年,眾合醫(yī)藥的創(chuàng)始人單繼寬與彼時任職于眾合醫(yī)藥的張卓兵又創(chuàng)辦了君實生物,雙方各持股50%,同樣,新公司也是主營單抗藥物的研發(fā)。到2013年二人開始轉(zhuǎn)讓股份,接受股份的不是別人,正是熊俊的父親熊鳳祥,后經(jīng)多次融資后,熊鳳祥和熊俊又成為君實生物的實控人。
2015年10月,君實生物向眾合醫(yī)藥全體股東發(fā)行股票換股吸收合并眾合醫(yī)藥。
表面上看，君實生物一直處于上升期，合并再加推出首款單抗藥。但不得不說，盈利是這家公司的硬傷。從其財報很輕易地就可以看出，其凈利潤每年都有大幅減少——其2016年凈利潤是-1.31億元，而到了2019年凈利潤則成了-7.44億元。一直虧，而且虧損幅度不斷加大。
更讓人吃驚的是其銷售成本。其財報顯示，2016到2019年的銷售成本分別是，594萬元、515萬元、26.7萬元、9068萬元。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額則從2018年的4.21億元猛增至2019年的9.52億元。
簡單說，投資與回報完全不成正比，入不敷出非常嚴重。
此外，2019年其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物12.21元，但總債務高達14.34億元，2億的窟窿需要填補。在入不敷出的情況下，只有通過融資去填這個坑。這就好理解，外界報道君實生物從2013年至2018年12月已經(jīng)歷10輪融資，累計金額超48億元。若加上科創(chuàng)板的融資金額，君實生物從資本市場累計獲得超75億元。
君實生物對此表示，由于生物制藥研發(fā)費用投入較高且需連續(xù)投入，此外特瑞普利單抗(商品名：拓益)上市時間尚短，銷售收入尚未能覆蓋疊加投入的成本和費用。
對研發(fā)投入，“每日資本論”認為對于一家醫(yī)藥公司來說無可厚非。問題是，所謂單抗藥真的那么吃香嗎?
從公開的信息來看，2019上半年，君實生物營業(yè)總收入3.09億元，比去年同期增長15414.86%，凈利潤-2.91億元，比去年同期-2.78億元下降4.83%。
從數(shù)據(jù)就可以看出個大概，雖然這個拓益藥很玄乎，但銷量也沒有到讓人大吃一驚的地步。首先是副作用。“每日資本論”搜索發(fā)現(xiàn)，拓益比較高發(fā)的嚴重副作用有：貧血、低鈉血癥、感染性肺炎、淀粉酶升高、脂肪酶升高、谷丙轉(zhuǎn)氨酶升高、乏力、谷草轉(zhuǎn)氨酶升高和血小板減少。
其次是價格不菲。據(jù)中國健康資訊網(wǎng)的相關(guān)報道顯示，拓益的價格比國外同類型藥要便宜很多，甚至超過了萬元，但即便如此，每月光拓益藥費就高達1.4萬元，且不納入醫(yī)保范圍。對于腫瘤晚期患者來說，金錢一定是影響其用藥的關(guān)鍵因素之一。況且，作為治療腫瘤類藥物，尚未達到常人想象的程度，只是在一年存活率上比較好看而已。
君實生物CEO李寧曾對媒體表示，“抗腫瘤藥療效為王，只要你的療效好、安全性好，從市場開拓的角度來說，可以闖出一條路來。”
患者肯定會用療效說話，資本在狂歡過后一定會看真實數(shù)據(jù)。希望君實生物不要淪為一場資本逐利游戲。最后一句，君實生物股價已高，切勿追漲，謹防風險。
