在結(jié)束為期一周的停牌后，招商證券(600999.SH)復(fù)牌首個(gè)交易日上演“過(guò)山車”，這一走勢(shì)著實(shí)讓投資者們捏了一把汗。
7月20日，招商證券開(kāi)盤(pán)15分鐘便宣布跌停，隨后一小時(shí)，公司股價(jià)出現(xiàn)回升，上午收盤(pán)以微漲0.38%翻紅。下午開(kāi)盤(pán)后，招商證券股價(jià)再次下滑，最終以下跌1.69%結(jié)束當(dāng)天交易，報(bào)收23.31元，并成為當(dāng)日券商板塊中唯一一只飄綠的個(gè)股。
消息面上，當(dāng)日為招商證券A股配股除權(quán)日(配股比例10配3，配股價(jià)7.46元)。根據(jù)公司當(dāng)天公布的配股發(fā)行結(jié)果，此次有效認(rèn)購(gòu)數(shù)量為17.03億股，占本次可配售股份總數(shù)的99.26%，認(rèn)購(gòu)金額為人民幣127.04億元。公司控股股東深圳市招融投資控股有限公司及其一致行動(dòng)人均履行了其全額認(rèn)購(gòu)A股配股的相關(guān)承諾，合計(jì)全額認(rèn)購(gòu)其A股可配股數(shù)8.66億股，占本次A股可配售股份的50.46%。
值得一提的是，與近期山西證券配股89.68%的認(rèn)購(gòu)率相比，此次招商證券99.26%的認(rèn)購(gòu)率已經(jīng)創(chuàng)下了券商配股發(fā)行認(rèn)購(gòu)比例的新高。有分析人士表示，招商證券獲得如此高的認(rèn)配率，在一定程度上也體現(xiàn)了二級(jí)市場(chǎng)股東對(duì)招商證券的認(rèn)可和支持。
但不同于眾多分析觀點(diǎn)看好券商股的是，高盛近日發(fā)布研報(bào)表示，同意近期資本市場(chǎng)改革措施帶來(lái)的利好，但是這些事件的影響可能需要三到五年的時(shí)間才能顯現(xiàn)出來(lái)，這些催化劑不足以進(jìn)一步支持近期強(qiáng)勁的券商行業(yè)反彈。因此，高盛將招商證券A股、光大證券A股下調(diào)為“賣出”，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)分別為22.44元、18.27元;將廣發(fā)證券A股下調(diào)為“中性”，未來(lái)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.53元。
“骨折價(jià)”配股
“熊市配股利空，牛市配股利好，現(xiàn)在券商板塊情緒高漲，所以配股可以當(dāng)做利好。招商證券本次十股配三股，現(xiàn)價(jià)29.2元，配股價(jià)7.46元，這個(gè)價(jià)格配股結(jié)合當(dāng)前的板塊形勢(shì)和大盤(pán)氛圍，就是送錢(qián)啊。”早在7月7日招商證券發(fā)出配股公告后，就有激動(dòng)的網(wǎng)友如此評(píng)論。該網(wǎng)友認(rèn)為，此次配股價(jià)算得上是“打骨折”，從股民角度上看，參與無(wú)疑是值得的。
據(jù)公司披露，招商證券此次為A股、H股配股發(fā)行，募集資金總額不超過(guò)人民幣150億元。其中，A股配股預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣128.05億元，H股配股預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)人民幣21.95億元。公司表示，扣除發(fā)行費(fèi)用后的募集資金凈額擬用于子公司增資及多元化布局、發(fā)展資本中介業(yè)務(wù)和資本投資業(yè)務(wù)、以及補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金等。
統(tǒng)計(jì)顯示，進(jìn)入2020年以來(lái)，已有國(guó)海證券(000750.SZ)、天風(fēng)證券(601162.SH)、東吳證券(601555.SH)、山西證券(002500.SZ)等四家券商配股成功發(fā)行，分別募資39.94億元、53.49億元、59.88億元和38.05億元。目前，還有國(guó)元證券(000728.SZ)、紅塔證券(601236.SH)華安證券(600909.SH)三家上市券商發(fā)布了配股方案，預(yù)計(jì)募資不超過(guò)55億元、80億元及40億元。
有觀點(diǎn)認(rèn)為，股東對(duì)于參與配股一般會(huì)考慮配股價(jià)格的折價(jià)率、自身資金實(shí)力以及公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、配股資金投向、效益高低和風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判等因素。在股市行情向好時(shí)，配股融資的方式更容易受到投資者的追捧，發(fā)行成功率也更高。
不過(guò)，也有市場(chǎng)人士提醒，配股完成后每股凈資產(chǎn)含量將低于原來(lái)的基數(shù)，這就使得放棄配股的股東部分凈資產(chǎn)將無(wú)償?shù)亓飨騾⑴c配股的一方。與此同時(shí)，不參與配股的股東還將面臨市值縮水的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)以低于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格完成配股后，在除權(quán)的影響下股價(jià)必然下降，參與配股的股東由于持股數(shù)量的增加保持市值不變，而放棄配股的股東則會(huì)因?yàn)槌止杀壤陆祵?dǎo)致市值縮水。因此，對(duì)于不參與配股的投資者來(lái)說(shuō)，只有在股權(quán)登記日前賣出所持股票，才能避免受到不必要的損失。
而招商證券也在配股預(yù)案中坦言，此次配股完成后，招商證券股本數(shù)量和資產(chǎn)規(guī)模將會(huì)有較大幅度的增加，而募集資金從投入到產(chǎn)生效益需要一定的時(shí)間周期，從而導(dǎo)致短期內(nèi)公司的每股收益和加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)可能出現(xiàn)一定幅度的下降。實(shí)際上，募集資金能否提升業(yè)績(jī)，最終還是取決于公司的基本面。
券商走勢(shì)存分歧
值得關(guān)注的是，在招商證券股價(jià)大幅震蕩的背后，各方對(duì)券商股未來(lái)走向的看法仍存分歧。
7月20日的整體市場(chǎng)表現(xiàn)上看，除去招商證券外，其余45只券商股集體翻紅，板塊全天收漲5.29%，成交金額991.75億元。其中國(guó)海證券、西南證券(600369.SH)、方正證券(601901.SH)、越秀金控(000987.SZ)漲停，中信證券(600030.SH)漲7.09%。國(guó)海證券、方正證券、中信證券主力資金凈流入分別為7億元、6.62億元、4.93億元。
上半年業(yè)績(jī)方面，凈利潤(rùn)排名前三分別為中信證券65.87億元、申萬(wàn)宏源(000166.SZ)51.87億元及國(guó)泰君安48.1億元(601211.SH)，同比分別增長(zhǎng)36.65%、78.87%及下降5.32%。
對(duì)此，有市場(chǎng)人士稱，券商板塊整體業(yè)績(jī)大漲，與今年上半年的行情，尤其是6月行情密不可分，成交量放大，大盤(pán)進(jìn)入牛市，賺錢(qián)效應(yīng)出現(xiàn)，場(chǎng)外資金源源不斷流入市場(chǎng)，這直接給券商帶來(lái)了傭金收益的大幅增長(zhǎng)。券商經(jīng)歷一波大漲之后，出現(xiàn)了滯漲調(diào)整的跡象，經(jīng)過(guò)震蕩整理之后，有望展開(kāi)繼續(xù)上攻的行情。
華創(chuàng)證券分析師徐康也表示，目前證券行業(yè)正處于2006-2007年和2014-2015年之后第三個(gè)監(jiān)管周期的寬松階段，而當(dāng)前改革是進(jìn)行時(shí)而非完成時(shí)，政策預(yù)期+市場(chǎng)交易活躍形成的正向反饋將成為驅(qū)動(dòng)券商估值上漲的重要邏輯。頭部券商航母化和中小券商精品化、差異化將是未來(lái)證券業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)。持續(xù)看好行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿?，以及業(yè)務(wù)改革創(chuàng)新對(duì)于券商ROE空間的打開(kāi)。
無(wú)獨(dú)有偶，繼高盛后，建銀國(guó)際也表示將下調(diào)包括招商、廣發(fā)、華泰、申萬(wàn)宏源證券在內(nèi)的4家券商A/H股評(píng)級(jí)。A股方面，建銀國(guó)際將招商證券下調(diào)至“跑輸大盤(pán)”，將廣發(fā)證券、華泰證券分別下調(diào)至“中性”。H股方面，建銀國(guó)際將招商證券和廣發(fā)證券H股分別下調(diào)至“中性”，目標(biāo)價(jià)下調(diào)為11.30港元和9.70港元，距離招商證券和廣發(fā)證券的H股最新收盤(pán)價(jià)分別還有10.44%和8.14%下跌空間;建銀國(guó)際將申萬(wàn)宏源H股下調(diào)至“跑輸大盤(pán)”。
華西證券分析師魏濤指出，盡管機(jī)構(gòu)主力與增量資金存在分歧，但萬(wàn)億成交量的情況下，對(duì)券商板塊不應(yīng)悲觀。預(yù)計(jì)三季度末創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制正式開(kāi)板，也將驅(qū)動(dòng)投行特色的券商個(gè)股向上行情。板塊調(diào)整階段優(yōu)選低估值龍頭，如華泰證券、招商證券、中國(guó)銀河、申萬(wàn)宏源等有望受益。(記者 周一帆)
