見(jiàn)證中國(guó)股市29年的上證指數(shù)今天“煥然一新”。
納入科創(chuàng)板、剔除ST股、新股計(jì)入延遲，三大新變化背后，A股市場(chǎng)將受怎樣的影響?今天收盤(pán)后，另一重要指數(shù)也將迎來(lái)首次實(shí)時(shí)行情發(fā)布。
“新版”上證指數(shù)今日落地，修正指數(shù)失真等問(wèn)題
根據(jù)上交所公告，新修訂的上證綜合指數(shù)編制方案7月22日正式實(shí)施。
記者了解到，本次上證指數(shù)主要進(jìn)行了三方面的修訂，包括剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長(zhǎng)新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間以及納入科創(chuàng)板上市證券。
對(duì)此，上交所表示，指數(shù)編制修訂方案的實(shí)施將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性與穩(wěn)定性，以更加客觀真實(shí)地反映滬市上市公司的整體表現(xiàn)。
截至7月22日上午收盤(pán)，新版上證指數(shù)上漲1.2%，指數(shù)報(bào)收3360.78點(diǎn)。
本次上證指數(shù)修訂之前，社會(huì)各界對(duì)上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類(lèi)似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化”等意見(jiàn)頻頻出現(xiàn)。
今年全國(guó)兩會(huì)期間，包括代表委員在內(nèi)的市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)人士再次提議對(duì)上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。
其中，中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇副理事長(zhǎng)、中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷發(fā)表《滬指失真問(wèn)題應(yīng)引起充分重視》一文，隨后引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。
李迅雷稱(chēng)，上證綜指與我國(guó)名義GDP規(guī)模的聯(lián)動(dòng)性有所缺失。2000年中國(guó)GDP突破10萬(wàn)億元，2019年已達(dá)99萬(wàn)億元。而上證綜指在2000年就已經(jīng)達(dá)到2000點(diǎn)，2020年為何仍未突破3000點(diǎn)，10倍的GDP與50%的股指漲幅，反差巨大。
對(duì)此，李迅雷認(rèn)為主要有四方面原因：一是上市公司結(jié)構(gòu)中的傳統(tǒng)行業(yè)占比明顯高于在GDP中的占比;二是績(jī)差股沒(méi)有得到充分出清和退市，拉低了總體股指點(diǎn)位;三是新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間存在不合理之處;四是指數(shù)加權(quán)方式的問(wèn)題。
上證指數(shù)三大新變化：納入科創(chuàng)板、剔除ST股、新股計(jì)入延遲
對(duì)于李迅雷提到的“新股計(jì)入指數(shù)的時(shí)間存在不合理之處”，上交所在新的指數(shù)編制方案中，將新股計(jì)入上證綜合指數(shù)的時(shí)間延遲至上市1年后。同時(shí)，考慮到大市值新股價(jià)格穩(wěn)定所需時(shí)間總體短于小市值新股，為保持上證綜合指數(shù)的良好代表性，對(duì)上市以來(lái)日均總市值排名滬市前10位的大市值新股實(shí)行上市滿3個(gè)月后計(jì)入。
當(dāng)前A股市場(chǎng)新股上市初期存在“連續(xù)漲停”及高波動(dòng)現(xiàn)象。記者了解到，2014年至2019年，滬市共上市新股563只，上市后平均連續(xù)漲停天數(shù)為9天，217只新股連續(xù)漲停天數(shù)超過(guò)10天，新股以漲停價(jià)計(jì)入不利于上證綜合指數(shù)客觀反映市場(chǎng)真實(shí)表現(xiàn)。
在國(guó)際代表性指數(shù)中，一般來(lái)說(shuō)新股均需經(jīng)歷充分的市場(chǎng)定價(jià)博弈之后才被賦予計(jì)入指數(shù)。例如，標(biāo)普500指數(shù)新股計(jì)入需上市滿12個(gè)月，STOXX歐洲全市場(chǎng)指數(shù)新股上市需滿3個(gè)月。而此前，新股上市第11個(gè)交易日即可計(jì)入上證指數(shù)。
績(jī)差股沒(méi)有得到充分出清和退市的問(wèn)題也在新指數(shù)編制方案中得到修訂。
一般來(lái)說(shuō)，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票存在較高風(fēng)險(xiǎn)，基本面存在較大不確定性，投資價(jià)值受到影響，難以代表上市公司主流情況。
記者了解到，新的上證綜合指數(shù)樣本將剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示(ST、*ST)的股票，以更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。
此外，新的上證綜合指數(shù)還納入了科創(chuàng)板證券。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日，A股科創(chuàng)板企業(yè)已達(dá)133家，總市值3.1萬(wàn)億元，已成為滬市的重要組成部分。
對(duì)于納入科創(chuàng)板證券，上交所表示，科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計(jì)入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場(chǎng)代表性，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。
市場(chǎng)影響正面，指數(shù)漲跌取決上市公司質(zhì)量和成長(zhǎng)性
新的上證指數(shù)落地，對(duì)市場(chǎng)有何影響?
前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、立方大家談專(zhuān)欄作者楊德龍表示，上證指數(shù)編制方案落地對(duì)市場(chǎng)影響正面。
楊德龍表示，根據(jù)此前機(jī)構(gòu)的相關(guān)回測(cè)，按照指數(shù)編制細(xì)則推算，當(dāng)前指數(shù)應(yīng)該高于現(xiàn)在指數(shù)的點(diǎn)位。無(wú)論是從市場(chǎng)情緒的提振還是未來(lái)的意義上，對(duì)市場(chǎng)的影響都是正向的。
對(duì)于上證綜指修訂編制方案后的長(zhǎng)期漲跌，楊德龍認(rèn)為還是要看今后有多少成長(zhǎng)型的公司在上交所上市。“這次將科創(chuàng)板納入上證指數(shù)中，將有利于推動(dòng)指數(shù)長(zhǎng)期向上走勢(shì)。未來(lái)上交所要吸收更多新經(jīng)濟(jì)的龍頭上市，才能夠真正激發(fā)指數(shù)上漲，換句話說(shuō)，指數(shù)漲跌的決定性因素取決于上市公司的質(zhì)量和成長(zhǎng)性”楊德龍表示。
部分投資者關(guān)注上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施是否會(huì)影響指數(shù)的連續(xù)性，是否會(huì)影響投資者觀測(cè)市場(chǎng)行情?
上交所表示，上證綜合指數(shù)的編制修訂，采用無(wú)縫銜接的方式進(jìn)行，即指數(shù)編制方案變更生效日點(diǎn)位與前一交易日點(diǎn)位無(wú)縫銜接，生效日實(shí)時(shí)點(diǎn)位基于前一交易日收盤(pán)點(diǎn)位及樣本股當(dāng)日漲跌幅計(jì)算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施不會(huì)影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測(cè)市場(chǎng)行情。
明日將發(fā)布科創(chuàng)板50指數(shù)實(shí)時(shí)行情
值得注意的是，今天收盤(pán)后，A股另一個(gè)指數(shù)——上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)歷史行情也將發(fā)布，7月23日將正式發(fā)布實(shí)時(shí)行情。
記者了解到，該指數(shù)以2019年12月 31日為基日，基點(diǎn)為 1000 點(diǎn)。樣本空間包含科創(chuàng)板上市的股票及紅籌企業(yè)發(fā)行并在科創(chuàng)板上市的存托憑證。
同時(shí)，考慮到科創(chuàng)板客觀發(fā)展情況及制度特點(diǎn)，現(xiàn)階段新股上市滿6個(gè)月后納入樣本空間，待科創(chuàng)板上市滿12個(gè)月的證券達(dá)100只~150只后調(diào)整為上市滿12個(gè)月后納入，另外對(duì)大市值公司設(shè)置差異化的納入時(shí)間安排。經(jīng)流動(dòng)性篩選后，以市值指標(biāo)進(jìn)行選樣，實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)的客觀表征。采用自由流通股本加權(quán)，為避免個(gè)股權(quán)重過(guò)大對(duì)指數(shù)的影響，設(shè)置一定比例的個(gè)股權(quán)重上限。為適應(yīng)板塊快速發(fā)展階段的特點(diǎn)，及時(shí)納入代表性上市公司，建立季度定期調(diào)整機(jī)制。
記者了解到，科創(chuàng)板50指數(shù)行業(yè)特征鮮明，50只樣本集中于新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、高端裝備等戰(zhàn)略新興行業(yè)，凸顯了科創(chuàng)板創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)特征。
同時(shí)，該指數(shù)科創(chuàng)屬性突出。截至5月底，50家樣本公司平均研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)13%，高比例的研發(fā)投入為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供助推力，2019年?duì)I業(yè)收入同比增速13.4%，凈利潤(rùn)同比增速28.8%，營(yíng)收同比增速超過(guò)50%的有4家，增速在30%~50%的有12家，增速在20%~30%的有10家。
此外，科創(chuàng)板50指數(shù)代表性充分。截至5月底，50只樣本的總市值覆蓋率約61%，在研發(fā)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)收入、歸屬母公司股東的凈利潤(rùn)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~指標(biāo)上的覆蓋率均超過(guò)60%。
