良好的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，有利于上市公司完善法人治理結(jié)構(gòu)，健全長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)公司核心團(tuán)隊(duì)的積極性、責(zé)任感和使命感，將股東利益、公司利益和核心團(tuán)隊(duì)個(gè)人利益有效地結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。本次創(chuàng)業(yè)板改革考慮到成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)與科創(chuàng)企業(yè)在人才需求上的類似性，把科創(chuàng)板的經(jīng)驗(yàn)復(fù)制、推廣至創(chuàng)業(yè)板，增強(qiáng)激勵(lì)制度的靈活性，激發(fā)創(chuàng)業(yè)板公司創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力。6月12日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》(以下簡(jiǎn)稱《監(jiān)管辦法》)，比照科創(chuàng)板上市公司的相關(guān)規(guī)定，調(diào)整股權(quán)激勵(lì)制度，簡(jiǎn)化限制性股票的授予程序，放寬限制性股票的價(jià)格限制，提高激勵(lì)比例上限，擴(kuò)展可以成為激勵(lì)對(duì)象的人員范圍。深交所同日發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2020年修訂)》(以下簡(jiǎn)稱《上市規(guī)則》)，在第8章第4節(jié)細(xì)化了相關(guān)規(guī)定。
首先，堅(jiān)持便利與規(guī)范并重。
為防范激勵(lì)機(jī)制可能帶來(lái)的濫用風(fēng)險(xiǎn)，證監(jiān)會(huì)于2005年底發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法(試行)》，規(guī)定了上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的基本要求、實(shí)施程序和信息披露等內(nèi)容。2016年，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，并于2018年做了修改，以信息披露為中心，放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管，逐步形成公司自主決定、市場(chǎng)約束有效的上市公司股權(quán)激勵(lì)制度。這次發(fā)布的《監(jiān)管辦法》第25條規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司以本公司股票為標(biāo)的實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，應(yīng)當(dāng)設(shè)置合理的考核指標(biāo)，有利于公司持續(xù)發(fā)展;《上市規(guī)則》要求公司按照相關(guān)規(guī)定，履行相應(yīng)審議程序和信息披露義務(wù)。
其次，豐富激勵(lì)工具，簡(jiǎn)化限制性股票授予程序。
股權(quán)激勵(lì)的方式有限制性股票、股票期權(quán)等，其中限制性股票是我國(guó)上市公司最常用的方式。按照現(xiàn)行辦法，限制性股票是指激勵(lì)對(duì)象按照股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃規(guī)定的條件，獲得的轉(zhuǎn)讓等部分權(quán)利受到限制的本公司股票;限制性股票計(jì)劃經(jīng)股東大會(huì)審議通過(guò)后，上市公司應(yīng)當(dāng)在60日內(nèi)授予權(quán)益并完成登記，達(dá)到行權(quán)條件后解除限售。從實(shí)踐看，部分上市公司授予限制性股票后，由于未達(dá)到行權(quán)條件，需要回購(gòu)并注銷，程序較為復(fù)雜?！侗O(jiān)管辦法》參照科創(chuàng)板的做法，在第27條規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司授予激勵(lì)對(duì)象的限制性股票，包括激勵(lì)對(duì)象在滿足相應(yīng)條件后分次獲得并登記的本公司股票;限制性股票的授予和登記，應(yīng)當(dāng)遵守交易所和證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的有關(guān)規(guī)定。這樣，在現(xiàn)行激勵(lì)辦法規(guī)定的“第一類限制性股票”基礎(chǔ)上，新增了“第二類限制性股票”，簡(jiǎn)化了股票授予方式，允許激勵(lì)對(duì)象在符合行權(quán)條件后獲得并登記上市公司股票，登記后不再設(shè)置限售期，直接上市流通，減少了因?yàn)椴环闲袡?quán)條件而回購(gòu)注銷的程序，進(jìn)一步便利了操作方式，增加了上市公司股權(quán)激勵(lì)的可選擇性。從科創(chuàng)板推出股權(quán)激勵(lì)的20余家上市公司的情況看，絕大部分采用了“第二類限制性股票”。
第三，限制性股票授予價(jià)格更加市場(chǎng)化。
根據(jù)《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票的價(jià)格，原則上不得低于股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃草案公布前1、20、60或者120個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的50%。為充分發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)的制度作用，本次改革借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)，允許創(chuàng)業(yè)板上市公司限制性股票的授予價(jià)格低于該定價(jià)基準(zhǔn)，突破“折扣”限制，同時(shí)在機(jī)制上進(jìn)行必要制約?！侗O(jiān)管辦法》第28規(guī)定，創(chuàng)業(yè)板上市公司授予激勵(lì)對(duì)象限制性股票的價(jià)格低于市場(chǎng)參考價(jià)50%的，應(yīng)當(dāng)符合交易所有關(guān)規(guī)定，并說(shuō)明定價(jià)依據(jù)及定價(jià)方式;出現(xiàn)此種情形的，上市公司應(yīng)當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，對(duì)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的可行性、相關(guān)定價(jià)依據(jù)和定價(jià)方法的合理性、是否有利于公司持續(xù)發(fā)展、是否損害股東利益等發(fā)表意見(jiàn)?？苿?chuàng)板推出股權(quán)激勵(lì)的20家公司，15家公司限制性股票授予價(jià)格突破了50%“折扣”的限制，基本在四折左右。
第四，提高激勵(lì)比例上限。
上市公司可以同時(shí)實(shí)施多項(xiàng)股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。目前，《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》要求全部在有效期內(nèi)的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃所涉及的股票總數(shù)限額為總股本的10%。實(shí)踐中部分公司反映，激勵(lì)比例的上限較低，難以滿足其激勵(lì)員工的需求。從境外市場(chǎng)看，美國(guó)、香港沒(méi)有比例限制?？苿?chuàng)板借鑒境外經(jīng)驗(yàn)、考慮境內(nèi)市場(chǎng)實(shí)際，在廣泛調(diào)研企業(yè)需求的基礎(chǔ)上，將比例限制由10%提升至20%。本次創(chuàng)業(yè)板改革在制度設(shè)計(jì)上與科創(chuàng)板保持一致，將激勵(lì)比例上限提高至公司總股本的20%。
第五，擴(kuò)展可以成為激勵(lì)對(duì)象的人員范圍。
《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》第8條規(guī)定了激勵(lì)對(duì)象的范圍，包括上市公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員，以及公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工，但不應(yīng)當(dāng)包括獨(dú)立董事和監(jiān)事;同時(shí)，為防范利益沖突，單獨(dú)或合計(jì)持有上市公司5%以上股份的股東或?qū)嶋H控制人及其配偶、父母、子女，不得成為激勵(lì)對(duì)象。但是，在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，實(shí)際控制人、大股東或者其近親屬可能是公司的關(guān)鍵人才，通過(guò)授予股權(quán)對(duì)其實(shí)施激勵(lì)，有利于保持公司治理和管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定。為此，《監(jiān)管辦法》第26條擴(kuò)展可以成為激勵(lì)對(duì)象的人員范圍，單獨(dú)或者合計(jì)持有創(chuàng)業(yè)板上市公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人及其配偶、父母、子女，同時(shí)又是上市公司董事、高級(jí)管理人員、核心技術(shù)人員或者核心業(yè)務(wù)人員的，可以成為激勵(lì)對(duì)象;上市公司應(yīng)當(dāng)充分說(shuō)明上述人員成為激勵(lì)對(duì)象的必要性、合理性。(作者系中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授)
