手持20萬(wàn)億險(xiǎn)資、養(yǎng)老金的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，最近發(fā)布了2019年年報(bào)。向來(lái)神秘的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，創(chuàng)造利潤(rùn)的能力到底如何?
證券時(shí)報(bào)記者梳理了過(guò)去一年各家機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)收入、盈利等指標(biāo)，及時(shí)展現(xiàn)保險(xiǎn)資管公司的硬實(shí)力。
目前，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)中，除情況特殊的大家資產(chǎn)、最新成立的中信保誠(chéng)資產(chǎn)外，僅中英益利資產(chǎn)尚未發(fā)布2019年年報(bào)。
已披露年報(bào)的24家綜合性保險(xiǎn)資管公司和4家定位養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)的養(yǎng)老險(xiǎn)公司(國(guó)壽養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、人保養(yǎng)老、新華養(yǎng)老)，2019年合計(jì)凈利潤(rùn)111億，同比增長(zhǎng)42%。
其中，平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)是盈利最多的兩大機(jī)構(gòu)，盈利遠(yuǎn)高于其他同業(yè);國(guó)壽資產(chǎn)排名第三;中再資產(chǎn)凈利大幅增長(zhǎng)，躍升盈利第四。這28家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)中，有一家虧損，為永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)。
營(yíng)業(yè)收入方面，上述28家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)合計(jì)282億元，同比增長(zhǎng)34.7%;貢獻(xiàn)主要營(yíng)收的管理費(fèi)收入普遍大增，如泰康資產(chǎn)的管理費(fèi)收入增幅接近六成。
這與此前業(yè)內(nèi)的預(yù)期一致。隨著主動(dòng)管理類業(yè)務(wù)、第三方業(yè)務(wù)增加，保險(xiǎn)資管公司管理費(fèi)收入和盈利大多出現(xiàn)增長(zhǎng)。
平安泰康國(guó)壽盈利前三
中再緊隨其后排名第四
2019年，保險(xiǎn)投資為保險(xiǎn)業(yè)貢獻(xiàn)了8000億利潤(rùn)，這些利潤(rùn)大多是由保險(xiǎn)資管公司實(shí)現(xiàn)的。保險(xiǎn)資管靠管理險(xiǎn)資，賺了多少利潤(rùn)?
證券時(shí)報(bào)記者據(jù)年報(bào)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2019年，這28家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)合計(jì)凈利潤(rùn)111.13億，其中27家為盈利，僅永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)一家虧損?？傮w上，盈利額與管理規(guī)模正相關(guān)。
2019年盈利最多的3家機(jī)構(gòu)依次為平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)、國(guó)壽資產(chǎn)，與2018年保持一致，這3家都是管理資產(chǎn)規(guī)模為萬(wàn)億級(jí)的機(jī)構(gòu)。其中，平安資產(chǎn)凈利潤(rùn)28.66億，同比增長(zhǎng)7.9%;泰康資產(chǎn)凈利潤(rùn)19.30億，同比增長(zhǎng)61.5%;國(guó)壽資產(chǎn)盈利12.87億，同比增長(zhǎng)23.8%。
盈利排名第四的是中再資產(chǎn)，2019年凈利潤(rùn)為8.81億，較2018年凈利(-1.39億)實(shí)現(xiàn)扭虧并大幅增加。據(jù)記者了解，中再資產(chǎn)2019年利潤(rùn)大幅增加，主要由于境內(nèi)投資收益及所合并子公司中再資產(chǎn)香港的利潤(rùn)大幅增加所致。
2019年末，中再資產(chǎn)合并口徑總資產(chǎn)142億元，資產(chǎn)規(guī)模較大，2019年境內(nèi)外投資收益均明顯增長(zhǎng)，帶動(dòng)中再資產(chǎn)凈利潤(rùn)大幅提升。而在2018年，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)四次加息，境外資本市場(chǎng)整體下行，加之A股亦大幅下跌，公司賬面投資收益受到一定負(fù)面影響，但整體投資收益為正。2019年，美國(guó)貨幣政策轉(zhuǎn)向減息，境外資本市場(chǎng)及A股市場(chǎng)均上漲，公司把握住市場(chǎng)機(jī)會(huì)取得良好投資業(yè)績(jī)，較高的賬面投資反映至利潤(rùn)表中，推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)較2018年大幅提升。
緊隨其后的是陽(yáng)光資產(chǎn)、國(guó)壽養(yǎng)老，兩家機(jī)構(gòu)分別盈利6.38億、6.36億，排名第五、六位，這兩家機(jī)構(gòu)的盈利增幅都較高。
最新成立的2家外資保險(xiǎn)資管公司也披露了2019年年報(bào)。其中，工銀安盛資產(chǎn)凈利潤(rùn)1150萬(wàn)，交銀康聯(lián)資產(chǎn)凈利潤(rùn)1099萬(wàn)。
永誠(chéng)保險(xiǎn)資產(chǎn)是2019年唯一虧損的保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，虧損額0.27億。該公司是為數(shù)不多的由財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司出資設(shè)立的一家保險(xiǎn)資管公司，注冊(cè)資本3億元，于2017年8月獲準(zhǔn)開(kāi)業(yè)，2017年虧損0.34億，2018年則盈利29萬(wàn)。
從增速上看，有可比數(shù)據(jù)的26家機(jī)構(gòu)中，17家盈利增長(zhǎng)。光大永明資產(chǎn)、新華養(yǎng)老、華安財(cái)保資產(chǎn)、合眾資產(chǎn)的凈利潤(rùn)增速較高，增幅都超過(guò)100%。其中，合眾資產(chǎn)盈利從2018年的0.85億增長(zhǎng)134%，到2019年盈利接近2億，邁入盈利2億的保險(xiǎn)資管公司行列。
管理費(fèi)收入增速可觀
市場(chǎng)化運(yùn)作增添內(nèi)力
28家保險(xiǎn)資管公司中，僅有14家披露了管理費(fèi)收入數(shù)據(jù)，其中的10家機(jī)構(gòu)有可比數(shù)據(jù)，同比增幅普遍較高。
其中，泰康資產(chǎn)2019年管理費(fèi)收入43.41億，同比增長(zhǎng)達(dá)58.8%，管理費(fèi)規(guī)模和增速在10家機(jī)構(gòu)中都最高。國(guó)壽養(yǎng)老管理費(fèi)收入21.86億，同比增長(zhǎng)43.8%;長(zhǎng)江養(yǎng)老管理費(fèi)收入11.89億，增長(zhǎng)45%;太平資產(chǎn)管理費(fèi)收入9.72億，同比增長(zhǎng)27.4%;新華資產(chǎn)管理費(fèi)收入8.55億，同比增長(zhǎng)41.2%;華泰資產(chǎn)管理費(fèi)收入4.70億，同比增長(zhǎng)4.4%。與其他同業(yè)相比，華泰資產(chǎn)的管理費(fèi)收入增速較低。
記者了解到，管理費(fèi)收入主要影響因素包括管理資產(chǎn)規(guī)模、管理費(fèi)率、管理資產(chǎn)期限等。因此，管理費(fèi)收入增長(zhǎng)原因，與管理資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)、管理費(fèi)率等級(jí)等有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)化業(yè)務(wù)、發(fā)行產(chǎn)品的費(fèi)率較高，對(duì)管理費(fèi)收入的貢獻(xiàn)較大。
保險(xiǎn)資管業(yè)人士表示，管理費(fèi)率分為不同水平，具體與投資收益掛鉤，管理費(fèi)分為基礎(chǔ)管理費(fèi)、浮動(dòng)管理費(fèi)、績(jī)效管理費(fèi)，每一檔有個(gè)閾值，達(dá)到一定的收益率會(huì)有超額收益的績(jī)效管理費(fèi)，也就是激勵(lì)的獎(jiǎng)金。
從去年的情況看，管理費(fèi)收入同比增加較多，要從兩方面分析原因：一是2019年當(dāng)年的管理費(fèi)確實(shí)較好。2019年管理規(guī)模增加，利于管理費(fèi)增加;加上投資業(yè)績(jī)較好，可能在收益觸發(fā)閾值后，拿到了超額管理費(fèi)。二是2018年基數(shù)較低。2018年股票收益比較差，拉低了管理費(fèi)收入，而2019年股票比較好，可能拿到超額收益，一增一減，造成了管理費(fèi)收入的大幅增加。
管理險(xiǎn)資是保險(xiǎn)資管公司的“老本行”，不少資管公司羨慕保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不用出去路演找資金，但其實(shí)保險(xiǎn)資金的管理費(fèi)率非常低。管理費(fèi)收入增長(zhǎng)好的保險(xiǎn)資管，往往是近年在市場(chǎng)化道路上走得比較成功的公司。
養(yǎng)老金管理業(yè)務(wù)也是保險(xiǎn)資管兵家必爭(zhēng)之地。從幾家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的情況看，2019年，養(yǎng)老保障管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了較多的管理費(fèi)收入，這一業(yè)務(wù)的管理費(fèi)收入增幅也較高。
資管新規(guī)帶來(lái)繳稅壓力
期待保險(xiǎn)資管完善年報(bào)
在2019年盈利下滑的9家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)中，有的機(jī)構(gòu)“利潤(rùn)總額”是增長(zhǎng)的，其凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，有所得稅增長(zhǎng)較快的原因。
比如，長(zhǎng)城財(cái)富資產(chǎn)的利潤(rùn)總額，從2018年的364萬(wàn)增至2019年的664萬(wàn)，但2019年凈利潤(rùn)從上年的266萬(wàn)減少至204萬(wàn)。中間的差額——所得稅，則從98萬(wàn)大幅增至460萬(wàn)。
一位保險(xiǎn)資管人士表示，所得稅增長(zhǎng)較快的一個(gè)背景是，按照資管新規(guī)要求，債權(quán)計(jì)劃要由管理人繳納增值稅。而以前的繳稅方式下，管理人不對(duì)管理的產(chǎn)品繳稅，而是由投資人方面交所得稅。
按照資管新規(guī)，增值稅的征收將資管產(chǎn)品分為“保本型投資”和“非保本型投資”兩類，保本型的要繳稅。保險(xiǎn)資管公司發(fā)行和管理的債權(quán)投資計(jì)劃被認(rèn)為是保本型的，要按照3%的征收率繳納增值稅。
值得提及的是，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)披露年報(bào)，也讓外界有機(jī)會(huì)深入了解保險(xiǎn)資管公司的經(jīng)營(yíng)情況。但遺憾的是，大部分公司僅僅掛出幾個(gè)簡(jiǎn)單表格，沒(méi)有披露資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表的具體科目，只有華泰資產(chǎn)等少數(shù)公司披露得比較詳盡。
對(duì)于資管機(jī)構(gòu)而言，管理資產(chǎn)規(guī)模是外界極其關(guān)注的一個(gè)重要指標(biāo)，不過(guò)這一數(shù)據(jù)無(wú)法在年報(bào)中看到。目前保險(xiǎn)資管公司中，只有頭部的少數(shù)幾家通過(guò)官網(wǎng)等渠道自主發(fā)布管理資產(chǎn)規(guī)模，不得不說(shuō)，保險(xiǎn)資管公司的信息披露還有很大的改進(jìn)空間。未來(lái)，期待保險(xiǎn)資管能主動(dòng)發(fā)布包括這一數(shù)據(jù)在內(nèi)的更多信息，以更加積極開(kāi)放的姿態(tài)亮相大資管市場(chǎng)。
