1.日賺2.34億元
今年的券商業(yè)績(jī)，優(yōu)秀！
相較于去年部分券商出現(xiàn)大額虧損的現(xiàn)象，在市場(chǎng)行情及監(jiān)管政策利好的推動(dòng)下，今年前11個(gè)月，上市券商全部實(shí)現(xiàn)盈利?？傮w來(lái)看，前11個(gè)月，36家A股上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2010.42億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)786.21億元，相當(dāng)于平均日賺2.34億元。
從主營(yíng)業(yè)務(wù)來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，前三季度上市券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)18.43%，低于同期股基交易額的同比增速34.19%，表明市場(chǎng)交易情緒回暖的同時(shí)，傭金戰(zhàn)也重新打響；投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)23.24%，科創(chuàng)板開(kāi)板導(dǎo)致投行業(yè)務(wù)集中度加速提升；資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長(zhǎng)1.54%，表明在資管新規(guī)及其配套規(guī)則的約束下，行業(yè)仍在積極壓縮通道類(lèi)產(chǎn)品規(guī)模，轉(zhuǎn)型陣痛不可避免；自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)110.91%，自營(yíng)盤(pán)規(guī)模和自營(yíng)投資收益率雙雙提升，股市回暖下彈性十足；利息凈收入同比增長(zhǎng)16.59%，各券商分化明顯，兩融規(guī)模較年初回升，股票質(zhì)押規(guī)模較年初回落，公司債發(fā)行規(guī)模較年初回升。
同時(shí)，券商業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。伴隨券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型啟航，龍頭券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型成效初顯，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比也在逐步下降。目前，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比早已不足三成，數(shù)據(jù)顯示，從今年前三季度券商主營(yíng)業(yè)務(wù)占比來(lái)看，自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)、信用、投行、資管業(yè)務(wù)收入占比分別為34%、24%、13%、12%、7%，至此，券商的收入結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，雄霸多年的“老大哥”經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)退居“二線”，自營(yíng)業(yè)務(wù)雄起成為券商收入的最大來(lái)源。
2020年的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更值得關(guān)注。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，傭金率持續(xù)下滑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入彈性增長(zhǎng)有限；投行業(yè)務(wù)方面，資本金較為雄厚，融資渠道較多的上市頭部券商會(huì)有較為明顯的優(yōu)勢(shì)；自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，龍頭券商的股權(quán)投資收益凸顯；資管業(yè)務(wù)方面，行業(yè)規(guī)模有望回升，主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型龍頭優(yōu)勢(shì)突出。
2.年內(nèi)漲幅60%
今年的券商股，王者歸來(lái)！
隨著證券行業(yè)不斷釋放政策性利好，券商股表現(xiàn)不俗，頻上“熱搜”，36家上市券商年內(nèi)平均漲幅已高達(dá)60%。
年內(nèi)A股36只券商股全部上漲，平均漲幅高達(dá)59.67%，今年剛上市的紅塔證券、華林證券漲幅超過(guò)300%，分別為372.54%和316.02%。中信建投緊隨其后，漲幅為224.92%。同時(shí)，漲幅超過(guò)50%的券商股還有海通證券、中國(guó)銀河、南京證券、第一創(chuàng)業(yè)、華安證券、財(cái)通證券和方正證券。
政策的利好與自身的發(fā)展使得券商的長(zhǎng)期發(fā)展空間被看好。目前，券商作為資本市場(chǎng)最重要的紐帶和中介，未來(lái)發(fā)展空間十分廣闊，從2020年券商股的投資趨勢(shì)來(lái)看，證券行業(yè)馬太效應(yīng)仍將持續(xù)，頭部券商及特色券商被一致重點(diǎn)關(guān)注。
興業(yè)證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，頭部券商受益行業(yè)變革及政策紅利確定性強(qiáng)。改革紅利有望繼續(xù)釋放，券商還存在較大業(yè)務(wù)開(kāi)展空間。當(dāng)前盈利能力改善帶來(lái)的估值修復(fù)已完成，未來(lái)改革紅利是否能夠給券商帶來(lái)估值溢價(jià)還需密切關(guān)注資金入場(chǎng)、直接融資市場(chǎng)擴(kuò)容、交易規(guī)則松綁等諸多政策推進(jìn)進(jìn)度。不管是各業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)還是政策紅利均更傾向于頭部梯隊(duì)。政策催化行業(yè)估值，大券商具備配置價(jià)值。
中金公司也建議布局業(yè)務(wù)綜合穩(wěn)健、受益資本市場(chǎng)改革更顯著的頭部券商。由于市場(chǎng)對(duì)政策變化更為敏感，預(yù)計(jì)券商在A股的交投活躍度和估值持續(xù)高于H股。
3.轉(zhuǎn)型財(cái)富管理
券商近年來(lái)一直在嘗試、探索向財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型是行業(yè)發(fā)展所需，也是券商擺脫同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)，尋求新盈利點(diǎn)的機(jī)會(huì)。對(duì)于證券行業(yè)乃至整個(gè)金融行業(yè)來(lái)說(shuō)，2019年是財(cái)富管理轉(zhuǎn)型元年也不為過(guò)。
中信證券、中國(guó)銀河證券、東方證券、興業(yè)證券、中原證券、華泰證券、天風(fēng)證券、中金公司等多家券商相繼宣布進(jìn)行財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，不少券商已經(jīng)在今年取得轉(zhuǎn)型成果。2019年，行業(yè)不斷發(fā)生新的變化，一方面是頭部券商通道業(yè)務(wù)收入占比有所下降；另一方面，依托金融科技、平臺(tái)建設(shè)發(fā)力投顧服務(wù)，成為券業(yè)轉(zhuǎn)型的重要著力點(diǎn)，投顧服務(wù)也成為券商APP的重點(diǎn)展示內(nèi)容。比如，在將“經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)”之名更改為“財(cái)富管理”之后，中信證券推出了全員投顧化的公司策略，并成立投資顧問(wèn)部，進(jìn)一步強(qiáng)化投顧職能。華泰證券則將APP和投顧作為兩大出點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)線上線下一體化對(duì)投資者立體服務(wù)，持續(xù)升級(jí)投資顧問(wèn)工作平臺(tái)。中金公司整合原“中金公司財(cái)富管理”和戰(zhàn)略重組后的“中投證券”及其旗下財(cái)富管理與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“金中投”、“掌中投”等子品牌，推出“中金財(cái)富”統(tǒng)一品牌，是中金公司財(cái)富管理戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的又一里程碑；銀河證券取得財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的階段性成果——財(cái)富賬戶(hù)，完成財(cái)富管理重大升級(jí)。
但是，從目前我國(guó)券商的財(cái)富管理業(yè)務(wù)特征來(lái)看，目前該業(yè)務(wù)還處在初期摸索階段。我國(guó)證券公司在財(cái)富管理業(yè)務(wù)上起步較晚，雖然明確了傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，但對(duì)于目標(biāo)客戶(hù)的定位尚未明確，部分券商僅僅是將傳統(tǒng)手續(xù)費(fèi)通道業(yè)務(wù)移至線上，尚未見(jiàn)到實(shí)質(zhì)性的轉(zhuǎn)型動(dòng)作。因此，短期內(nèi)難以與商業(yè)銀行、信托在財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)行抗衡；其次，產(chǎn)品創(chuàng)新不足，同質(zhì)化嚴(yán)重；第三，券商的業(yè)務(wù)協(xié)同不夠。
銀河證券副總裁羅黎明在談?wù)撠?cái)富管理業(yè)務(wù)時(shí)曾表示，財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型是歷史必然趨勢(shì)，也是時(shí)代的需要，更是新時(shí)代資本市場(chǎng)的發(fā)展方向。
2020年，期待更多券商的“財(cái)富管理轉(zhuǎn)型樣本”。
4.金融科技賦能
為加速金融科技賦能，去年，多家頭部券商動(dòng)輒10億元以上的投入已不是新鮮事。今年，“證券+金融科技”有更多應(yīng)用和突破。
首先是券商系金融科技子公司的破局。今年4月份，山西證券公告稱(chēng)擬出資2億元設(shè)立金融科技子公司，統(tǒng)籌推進(jìn)公司IT建設(shè)與開(kāi)發(fā)，全面提升自主開(kāi)發(fā)能力和服務(wù)能力；9月份，中金公司公告稱(chēng)，與騰訊成立一家合資技術(shù)公司，合資技術(shù)公司將助力公司財(cái)富管理和零售經(jīng)濟(jì)等業(yè)務(wù)的發(fā)展。
說(shuō)到金融科技，不得不提今年大熱的區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈作為一項(xiàng)新興技術(shù)，在很多領(lǐng)域都有應(yīng)用潛力。而金融行業(yè)具備參與者之間信任度低、交易記錄安全性和完備性要求高的特點(diǎn)，與區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用特點(diǎn)十分契合。證券行業(yè)作為金融體系的重要組成，其廣泛的業(yè)務(wù)場(chǎng)景成為區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用的潛力市場(chǎng)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者觀察，中信證券、長(zhǎng)城證券、廣發(fā)證券、第一創(chuàng)業(yè)等多家券商在互動(dòng)平臺(tái)透露區(qū)塊鏈相關(guān)業(yè)務(wù)開(kāi)展情況或是探討業(yè)務(wù)。其中，第一創(chuàng)業(yè)證券也成為區(qū)塊鏈概念股中唯一一只券商股。目前國(guó)內(nèi)證券業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用案例也不少，比如華泰證券資管、廣發(fā)證券已經(jīng)在ABS中實(shí)踐區(qū)塊鏈技術(shù)。
另外，5G技術(shù)為金融及證券行業(yè)提供更智能、高效的萬(wàn)物互聯(lián)基礎(chǔ)，“5G+金融科技”的組合將給證券行業(yè)帶來(lái)深刻變化。12月18日，廣發(fā)證券與廣州聯(lián)通宣布戰(zhàn)略合作，雙方將聯(lián)合成立5G創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，探索VR移動(dòng)展業(yè)、路演工具、AR投資助手、虛擬空間交易室、云端證券應(yīng)用等5G前沿應(yīng)用產(chǎn)品。
可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著5G時(shí)代的到來(lái)，大數(shù)據(jù)、AI、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、VR/AR等技術(shù)將與5G深入融合，促進(jìn)金融數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化，優(yōu)化升級(jí)與革新賦能金融服務(wù)。
5.增量收入45.5億元
2019年，科創(chuàng)板橫空出世，為注冊(cè)制試點(diǎn)和資本市場(chǎng)改革添上濃墨重彩的一筆。與此同時(shí)，證券公司作為為科創(chuàng)板輸送優(yōu)質(zhì)上市資源、助力培育優(yōu)質(zhì)“苗圃”的核心機(jī)構(gòu)，其投行業(yè)態(tài)面臨著前所未有的“試金”考驗(yàn)，券商投行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型之路也發(fā)生著巨大變化。
《證券日?qǐng)?bào)》記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年全年（截至12月24日，下同）科創(chuàng)板上市公司首發(fā)募集資金規(guī)模合計(jì)約756億元，其中承銷(xiāo)與保薦環(huán)節(jié)至少已為券商貢獻(xiàn)45.5億元的增量收入，而2018年全年券商首發(fā)承銷(xiāo)與保薦收入總計(jì)僅54.98億元。與去年的“寒冬”相比，2019年券商投行收入可謂“盆滿缽滿”。
這份“大豐收”花落36家券商手中。數(shù)據(jù)顯示，目前具有保薦機(jī)構(gòu)資格的券商共93家，今年已有36家券商參與科創(chuàng)板保薦承銷(xiāo)工作，科創(chuàng)板保薦業(yè)務(wù)參與度為38.7%。
更引人注目的是，科創(chuàng)板項(xiàng)目的保薦工作主要集中在綜合競(jìng)爭(zhēng)力、研究能力突出的大型券商投行。中信證券、中信建投證券、中金公司、國(guó)信證券、國(guó)泰君安、華泰聯(lián)合證券六大券商投行已占半壁江山。
安信證券對(duì)此指出：“具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的券商投行將獲得承銷(xiāo)業(yè)務(wù)的定價(jià)權(quán)，發(fā)行人更愿意為投行的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力支付溢價(jià)，承銷(xiāo)市場(chǎng)份額也逐漸往綜合實(shí)力強(qiáng)的大投行集中。”
事實(shí)上，2019年券商投行正迎來(lái)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，券商投行發(fā)展由“資源競(jìng)爭(zhēng)”優(yōu)勢(shì)正轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;品牌效應(yīng)”和“精品效應(yīng)”雙輪驅(qū)動(dòng)。
具體來(lái)看，注冊(cè)制下，原本綜合實(shí)力較強(qiáng)、規(guī)模較大的券商投行團(tuán)隊(duì)不缺承攬資源，精英化承做模式“老練靠譜”。未來(lái)這種資源競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)逐漸轉(zhuǎn)型為“品牌效應(yīng)”，頭部券商投行正在向高盛、摩根士丹利這類(lèi)全能型大投行靠攏，規(guī)劃構(gòu)建全能型金融控股投行。
另一方面，一些中小投行因?yàn)橘Y本金、研究能力的局限，項(xiàng)目資源較少，只能采取集中差異化戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)向?qū)Ｗ⒂谀硞€(gè)行業(yè)板塊或某個(gè)地域板塊，提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而走出一條“精品投行”的發(fā)展新道路。
6.外資券商搶灘
2019年，我國(guó)證券行業(yè)對(duì)外開(kāi)放按下“加速鍵”，外資控股券商手握牌照開(kāi)始搶灘中國(guó)市場(chǎng)，推動(dòng)證券行業(yè)雙向開(kāi)放戰(zhàn)略落地。
7月20日，國(guó)務(wù)院推出11條金融業(yè)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放的政策措施，對(duì)外開(kāi)放舉措進(jìn)一步細(xì)化，將原定于2021年取消證券公司外資股比限制的時(shí)點(diǎn)提前至2020年。
10月11日，證監(jiān)會(huì)明確提前取消證券公司外資股比限制的措施，外資持股比例可至100%，外資股比限制取消的政策時(shí)間提前至2020年12月1日。
在外資迎來(lái)“由參轉(zhuǎn)控”的根本性轉(zhuǎn)變的背景下，2019年，3家外資“跑步進(jìn)場(chǎng)”，持股比例達(dá)51%，實(shí)現(xiàn)外資控股。這3家外資控股券商分別是瑞銀證券、摩根大通證券（中國(guó)）和野村東方國(guó)際證券。其中瑞銀證券以瑞銀集團(tuán)增持方式成為外資控股券商，摩根大通證券（中國(guó)）和野村東方國(guó)際證券則為核準(zhǔn)新設(shè)券商。
3月13日，野村東方國(guó)際證券、摩根大通證券（中國(guó)）率先拿到金融對(duì)外開(kāi)放新政出臺(tái)后新設(shè)外資控股券商的批文，外資持股比例均為51%。11月份，野村東方國(guó)際證券獲批開(kāi)業(yè)，手握證券經(jīng)紀(jì)、證券投資咨詢(xún)、證券自營(yíng)及證券資產(chǎn)管理四大牌照。12月18日，摩根大通證券（中國(guó)）正式宣布“持牌營(yíng)業(yè)”，成為繼野村東方國(guó)際后第二家獲批開(kāi)業(yè)的新設(shè)外資控股券商。
通過(guò)增持股權(quán)以實(shí)現(xiàn)外資控股的瑞銀證券則在12月14日獲準(zhǔn)。目前瑞銀證券已完成相關(guān)變更手續(xù)，瑞銀持股51%。
另外，越來(lái)越多的外資機(jī)構(gòu)向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)O(shè)立外資控股或獨(dú)資券商。目前來(lái)看，正在排隊(duì)核準(zhǔn)新設(shè)外資控股券商的有：新加坡金融機(jī)構(gòu)星展銀行申請(qǐng)?jiān)O(shè)立星展證券（中國(guó)）、日本大和證券申請(qǐng)?jiān)O(shè)立大和證券（中國(guó)）。正在擬用增持方式成為外資控股券商的有：摩根士丹利華鑫證券、高盛高華證券和瑞信方正證券。
花旗集團(tuán)、法國(guó)興業(yè)銀行也表示有意在中國(guó)設(shè)立全資或獨(dú)資券商，進(jìn)軍中國(guó)證券市場(chǎng)。
對(duì)于外資的進(jìn)駐，國(guó)內(nèi)券業(yè)格局將面臨怎樣的考驗(yàn)和變化。中國(guó)政策科學(xué)研究會(huì)經(jīng)濟(jì)政策委員會(huì)副主任徐洪才對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，中國(guó)市場(chǎng)的機(jī)會(huì)有很多，未來(lái)潛力很大，所以外資對(duì)布局國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)市場(chǎng)抱有熱情。即便未來(lái)5年至10年內(nèi)，外資券商市場(chǎng)份額會(huì)逐步擴(kuò)大，這會(huì)帶來(lái)新的經(jīng)營(yíng)理念和經(jīng)營(yíng)規(guī)則，促進(jìn)金融創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)管控發(fā)展，提升我國(guó)金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效率。
7.優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)
國(guó)際形勢(shì)復(fù)雜多變、行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)于券業(yè)是不小的考驗(yàn)，決定著公司未來(lái)的券商“掌舵人”的重要性日益凸顯。
2019年，是券商高管向年輕化、市場(chǎng)化轉(zhuǎn)變的標(biāo)志性一年，70后、80后陸續(xù)走上歷史舞臺(tái)，據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，短短一年時(shí)間，至少有12家券商“掌舵人”更迭。
接棒的新帥有：國(guó)泰君安黨委書(shū)記賀青、華泰證券董事長(zhǎng)張偉，中金公司董事長(zhǎng)沈如軍、光大證券董事長(zhǎng)閆峻、聯(lián)訊證券董事長(zhǎng)嚴(yán)亦斌、華寶證券董事長(zhǎng)胡愛(ài)民、華融證券董事長(zhǎng)張海文、東海證券董事長(zhǎng)錢(qián)俊文、渤海證券董事長(zhǎng)安志勇、華泰聯(lián)合證券董事長(zhǎng)江禹、財(cái)富證券董事長(zhǎng)胡賀波、五礦證券董事長(zhǎng)郭澤林。
盡管高管變動(dòng)原因大相徑庭，但是“長(zhǎng)江后浪推前浪”效能值得期待，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，董事長(zhǎng)變動(dòng)也是券商整體業(yè)務(wù)革新、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的一部分，客觀來(lái)看，這樣的現(xiàn)象有益于整個(gè)券商行業(yè)的良性發(fā)展。
2019年，在新董事長(zhǎng)走馬上任的同時(shí)，券業(yè)優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)也在大刀闊斧的推進(jìn)當(dāng)中。
自2015年以來(lái)，十余家券商先后實(shí)施混改，并以市場(chǎng)化方式選聘具有專(zhuān)業(yè)能力和跨界視野的高管隊(duì)伍，進(jìn)一步優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，全面激發(fā)組織活力和發(fā)展動(dòng)力。最引人矚目的當(dāng)屬華泰證券的職業(yè)經(jīng)理人制度試點(diǎn)的落地。
2019年3月份，華泰證券深化混改舉措進(jìn)一步落地，宣布在高級(jí)管理層實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人制度，正式開(kāi)啟全球選聘，選用新設(shè)的“執(zhí)行委員會(huì)”為公司最高經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，推動(dòng)公司向兼具本土優(yōu)勢(shì)和全球影響力的航母級(jí)券商邁進(jìn)。華泰證券此番組織架構(gòu)的大變革，在業(yè)內(nèi)堪稱(chēng)首創(chuàng)。
“職業(yè)經(jīng)理人制度的落地是公司深化混合所有制改革試點(diǎn)總體方案的重要舉措，將利于公司打造市場(chǎng)化、國(guó)際化、專(zhuān)業(yè)化的職業(yè)經(jīng)理人隊(duì)伍，完善治理機(jī)制，提升經(jīng)營(yíng)效率。”國(guó)泰君安非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為。
8.公募化改造
在大資管市場(chǎng)發(fā)展的機(jī)遇與挑戰(zhàn)下，券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在快速發(fā)展7年之后，從去年開(kāi)始正經(jīng)歷著“轉(zhuǎn)型之痛”，格局正在重塑。
截至2019年10月底，證券公司資管業(yè)務(wù)管理資產(chǎn)規(guī)模為10.01萬(wàn)億元（其中不含券商大集合產(chǎn)品規(guī)模）?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者發(fā)現(xiàn)，證券公司資管產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)連續(xù)下滑18個(gè)月，最近一次券商資管規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)是在2018年4月份，券商資管產(chǎn)品規(guī)模為16.14萬(wàn)億元。
券商資管規(guī)模逐漸下滑，“去通道”的態(tài)勢(shì)逐漸延續(xù)。但對(duì)于券商資管人來(lái)說(shuō)，我國(guó)券商資管業(yè)務(wù)的征途從未停止，2019年各路券商紛紛積極轉(zhuǎn)型、培養(yǎng)主動(dòng)管理在券商資管業(yè)務(wù)上的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
大集合產(chǎn)品公募化改造是券商資管轉(zhuǎn)型中十分重要的里程碑。自去年年底證監(jiān)會(huì)發(fā)布配套文件《證券公司大集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)適用<關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)>操作指引》后，“資管新規(guī)”落地令券商大集合改造正式提上日程。
2019年，首批開(kāi)始公募化改造的券商資管大集合產(chǎn)品屢屢創(chuàng)出較好的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)，受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。更有不少券商資管為了提高競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，規(guī)避短板，紛紛申請(qǐng)公募業(yè)務(wù)管理資格。
從券商資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，券商主動(dòng)管理占比正在穩(wěn)步提升，未來(lái)主動(dòng)投資能力將成為券商資管業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵因素，而大集合產(chǎn)品公募化改造進(jìn)程的推進(jìn)，正是對(duì)券商資產(chǎn)管理能力的重大考驗(yàn)。
在廣發(fā)證券分析師陳福看來(lái)，中國(guó)券商的資管業(yè)務(wù)現(xiàn)階段依然享有較大的發(fā)展空間。他表示，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是券商機(jī)構(gòu)服務(wù)中具有協(xié)同效應(yīng)的一環(huán)，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)券商機(jī)構(gòu)化業(yè)務(wù)方興未艾。另外，中國(guó)券商資管產(chǎn)品整體收益率偏低，主動(dòng)管理與服務(wù)提供能力有待提升。未來(lái)，具有優(yōu)秀的主動(dòng)管理能力、依托強(qiáng)大的財(cái)富管理業(yè)務(wù)為支持的頭部券商有望進(jìn)一步鞏固資管業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)。
9.并購(gòu)大案迭起
今年，券業(yè)再起并購(gòu)大案，尤其是幾單大型并購(gòu)案也引起市場(chǎng)高度關(guān)注。
今年5月份，天風(fēng)證券公告，擬收購(gòu)恒泰證券29.99%內(nèi)資股股份；10月份，中信證券以134.6億元完成對(duì)廣州證券100%股份的收購(gòu)，至此中信證券已成功并購(gòu)了萬(wàn)通證券、華夏證券、金通證券和里昂證券；緊接著11月份，華創(chuàng)陽(yáng)安公告將收購(gòu)太平洋證券5.87%股權(quán)。
其中最引人注目的是中信證券收購(gòu)廣州證券，從公告到完成收購(gòu)僅耗時(shí)10個(gè)月。對(duì)于收購(gòu)的原因，中信證券表示，本次交易完成后可明顯提升中信證券在廣東省及華南地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)力。
而此后天風(fēng)證券、華創(chuàng)陽(yáng)安的并購(gòu)，也意味著證券業(yè)在提升行業(yè)集中度、強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)下，并購(gòu)重組無(wú)疑將成為一種趨勢(shì)。
當(dāng)下監(jiān)管鼓勵(lì)做大龍頭券商的意圖明顯。證監(jiān)會(huì)表示，下一步將繼續(xù)鼓勵(lì)和引導(dǎo)證券公司充實(shí)資本、豐富服務(wù)功能、優(yōu)化激勵(lì)約束機(jī)制、加大技術(shù)和創(chuàng)新投入、完善國(guó)際化布局、加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)管控，積極推動(dòng)打造航母級(jí)頭部證券公司，促進(jìn)證券行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，引發(fā)行業(yè)高度關(guān)注。
未來(lái)券商增資擴(kuò)股和并購(gòu)仍將發(fā)生，注冊(cè)制、金融衍生品持續(xù)推進(jìn)，市場(chǎng)化并購(gòu)重組、投顧模式試點(diǎn)等變化可能成為推動(dòng)券商商業(yè)模式實(shí)質(zhì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。
10.券商融資大增
隨著資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放步伐加快、資本中介業(yè)務(wù)崛起，券商亟待補(bǔ)充資本抵御風(fēng)險(xiǎn)增厚收益。
今年以來(lái)，在證券業(yè)馬太效應(yīng)加劇的態(tài)勢(shì)下，券商融資熱情高漲，無(wú)論是通過(guò)IPO的直接融資還是再融資來(lái)補(bǔ)充凈資本，都風(fēng)生水起。
近兩年，券商上市較為密集，2018年A股市場(chǎng)迎來(lái)5家上市券商，分別是長(zhǎng)城證券、天風(fēng)證券、中信建投、南京證券和華西證券。今年，華林證券和紅塔證券先后上市。除了中銀國(guó)際以及中泰證券之外，目前還有3家券商擬A股IPO正在審核中。
中銀國(guó)際證券以及中泰證券即將上市，可以說(shuō)是“生而逢時(shí)”。目前，各項(xiàng)改革將推動(dòng)我國(guó)證券公司從“通道類(lèi)中介”向“專(zhuān)業(yè)型投行”轉(zhuǎn)型，證券公司也將迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展的新機(jī)遇，證券公司在資本市場(chǎng)扮演的角色愈發(fā)重要，盈利爆發(fā)力持續(xù)加強(qiáng)；同時(shí)，各項(xiàng)利好的共振，也進(jìn)一步推動(dòng)券商股估值的提升。
在券商再融資中，券商今年已發(fā)行證券公司債及短期融資券募資規(guī)模為8842.3億元。定增及配股方面，國(guó)元證券、東吳證券、山西證券、天風(fēng)證券、招商證券、國(guó)海證券6家上市券商發(fā)布配股預(yù)案，擬募資規(guī)模合計(jì)不超過(guò)460億元；西南證券、南京證券、第一創(chuàng)業(yè)、中原證券、中信建投證券、中信證券均拋出了定增方案，6家上市券商擬募資總額不超過(guò)509.6億元。
同時(shí)，今年可轉(zhuǎn)債一改往年低迷，相較于A股提前走出了一波整體上漲的“小牛”行情，同時(shí)可轉(zhuǎn)債募資規(guī)模大幅度增長(zhǎng)，募資金額合計(jì)2659.06億元。但券商發(fā)行可轉(zhuǎn)債熱情卻不高，目前僅有浙商證券發(fā)行了1只可轉(zhuǎn)債，規(guī)模為35億元。
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)后續(xù)再融資規(guī)模將超預(yù)期增長(zhǎng)，也將帶來(lái)券商投行業(yè)務(wù)收入的增長(zhǎng)，及券商整體業(yè)績(jī)的超預(yù)期。
