近日，證監(jiān)宣布了深化全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(簡(jiǎn)稱新三板)改革整體方案。
按照新三板改革的總體思路，證監(jiān)會(huì)將重點(diǎn)推進(jìn)五方面改革措施：
一是優(yōu)化發(fā)行融資制度，按照掛牌公司不同發(fā)展階段需求，構(gòu)建多元化發(fā)行機(jī)制，改進(jìn)現(xiàn)有定向發(fā)行制度，允許符合條件的創(chuàng)新層企業(yè)向不特定合格投資者公開發(fā)行股票;持續(xù)推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)，充分發(fā)揮新三板自律審查職能，提高融資效率、降低企業(yè)成本，支持不同類型掛牌企業(yè)融資發(fā)展。
二是完善市場(chǎng)分層，設(shè)立精選層，配套形成交易、投資者適當(dāng)性、信息披露、監(jiān)督管理等差異化制度體系，引入公募基金等長(zhǎng)期資金，增強(qiáng)新三板服務(wù)功能。
三是建立掛牌公司轉(zhuǎn)板上市機(jī)制，在精選層掛牌一定期限，且符合交易所上市條件和相關(guān)規(guī)定的企業(yè)，可以直接轉(zhuǎn)板上市，充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用，實(shí)現(xiàn)多層次資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。
四是加強(qiáng)監(jiān)督管理，實(shí)施分類監(jiān)管，研究提高違法成本，切實(shí)提升掛牌公司質(zhì)量。
五是健全市場(chǎng)退出機(jī)制，完善摘牌制度，推動(dòng)市場(chǎng)出清，促進(jìn)形成良性的市場(chǎng)進(jìn)退生態(tài)，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益。
記者了解到，此次公布的新三板改革方案旨在確定改革的總體思路和框架，具體舉措的公布還涉及相關(guān)法規(guī)指引、技術(shù)和市場(chǎng)準(zhǔn)備等。證監(jiān)會(huì)和全國(guó)股轉(zhuǎn)公司將待時(shí)機(jī)成熟后盡快發(fā)布。
新三板自2013年正式運(yùn)營(yíng)以來(lái)，其市場(chǎng)定位即在于服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)性中小企業(yè)。 通過(guò)大力簡(jiǎn)政放權(quán)，新三板形成了一套有別于交易所市場(chǎng)的制度安排，初步成為資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)。截至2019年9月底，累計(jì)13219家企業(yè)在新三板掛牌，其中中小企業(yè)占比94%，民營(yíng)企業(yè)占比93%，6388家掛牌公司發(fā)行股票10516次，融資4911.39億元。
運(yùn)營(yíng)6年來(lái)，在拓寬資本市場(chǎng)服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的覆蓋面，促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級(jí)，引導(dǎo)社會(huì)資金聚集形成創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境，促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，培育細(xì)分領(lǐng)域排頭兵等方面，新三板確實(shí)發(fā)揮了積極作用。
然而隨著市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)以及國(guó)內(nèi)外制度市場(chǎng)環(huán)境的變化，當(dāng)前新三板發(fā)展面臨新問(wèn)題、新挑戰(zhàn):一方面，掛牌公司在初期總數(shù)快速膨脹的同時(shí)，出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)狀況參差不齊、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)明顯分化的情況;另一方面，當(dāng)前新三板申請(qǐng)掛牌公司數(shù)量明顯減少，申請(qǐng)摘牌公司數(shù)量明顯增加，掛牌公司的需求也日益多元;再有，市場(chǎng)交易不活躍，融資總量持續(xù)下降，融資價(jià)格與二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格倒掛現(xiàn)象普遍，直接融資功能不斷弱化 。
新三板市場(chǎng)作為新興市場(chǎng)，一直處于探索完善中。針對(duì)其當(dāng)前面臨的問(wèn)題，市場(chǎng)對(duì)于新三板深化全面改革，提升市場(chǎng)功能，激發(fā)市場(chǎng)活力頗具共識(shí)。
同時(shí)，當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，特別是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)、中小企業(yè)面臨的困難增多。市場(chǎng)對(duì)于解決中小企業(yè)特別是優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)在創(chuàng)新突破中的資本約束問(wèn)題，緩解中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴問(wèn)題，亦頗具期待。
據(jù)悉，此次新三板全面改革將思路將遵循“三個(gè)堅(jiān)持”：一是堅(jiān)持服務(wù)中小企業(yè)發(fā)展的初心，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化方向，實(shí)現(xiàn)與交易所的錯(cuò)位發(fā)展;二是堅(jiān)持多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，打通中小企業(yè)成長(zhǎng)壯大的市場(chǎng)通道，完善基礎(chǔ)制度安排，促進(jìn)融資、交易、定價(jià)等市場(chǎng)功能有效發(fā)揮;三是堅(jiān)持建立健全適合中小企業(yè)特點(diǎn)的制度安排，為掛牌企業(yè)提供差異化精準(zhǔn)服務(wù)，提高信息披露質(zhì)量，嚴(yán)厲查處違法違規(guī)行為，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)中小企業(yè)規(guī)范發(fā)展。
改革主要瞄準(zhǔn)三個(gè)方向：
一是暢通多層次資本市場(chǎng)有機(jī)聯(lián)系，建立新三板與其他版塊之間暢通的轉(zhuǎn)板機(jī)制，充分發(fā)揮新三板市場(chǎng)承上啟下的作用。
二是大力提升新三板服務(wù)功能，以精細(xì)化分層為抓手，針對(duì)中小企業(yè)特點(diǎn)，在發(fā)行制度、交易機(jī)制等方面持續(xù)完善差異化制度體系。
三是加強(qiáng)分類監(jiān)管，通過(guò)建立對(duì)不同層次掛牌公司采取不同監(jiān)管方式的制度安排，建立行政監(jiān)管與自律監(jiān)管協(xié)調(diào)配合的監(jiān)管工作機(jī)制，提高科技監(jiān)管水平等手段切實(shí)提高掛牌公司質(zhì)量，保護(hù)投資者合法權(quán)益。
