說起富士康，相信肯定是無人不曉，但是說到立訊精密又有幾人知曉呢?
10月22日，立訊精密收于29.88元，漲幅3.03%，最新市值1598億。股價在盤中最高達到30.68元，創(chuàng)下上市以來新高。
消息面上，10月21日，公司發(fā)布第三季財報，業(yè)績大幅超預期：前三季度實現營業(yè)收入378億元，同比增長70%;歸母凈利潤29億元，同比增長74%。
回顧2010年立訊精密的上市場景，當年其營收僅有10.11億而已，而利潤也僅有1.16億，但到2019年前三季度營收上升至378億，在這9年間，立訊精密營收與凈利潤從未下降過，而是一直保持著高速的成長，公司也已經不再是當年那個小市值的公司了，現如今公司已經跨進千億市值俱樂部，成為了數一數二的大盤權重股。能夠迅速發(fā)展的如此壯大，立訊精密究竟是如何做到的呢?
借“勢”郭臺銘
立訊精密的創(chuàng)業(yè)歷程還要從創(chuàng)始人王來春說起。1988年，潮汕人王來春來到深圳富士康，成為了富士康在大陸工廠的第一批打工妹，歷經10年王來春由一名普通的員工，升到了大陸員工當時最高的職級“課長”(部門主管)。
立訊精密創(chuàng)始人王來春
直到1999年，32歲的王來春選擇離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)。她從富士康離開后，與哥哥王來勝出資購買了香港立訊公司。公司業(yè)務基本與富士康相類似：研發(fā)、生產、銷售各種電子連接線、連接器。
在她離開了富士康自己創(chuàng)業(yè)后，富士康方面并沒有出現不悅，甚至還表現出對她創(chuàng)業(yè)的支持。最初立訊精密的業(yè)務主要是通過第三方代加工生產連接器，然后再賣給富士康。據立訊精密招股書顯示，2007年至2009年，公司向富士康銷售產品的收入占當期營業(yè)收入比例分別為47.73%、56.46%、45.38%，富士康高居公司第一大客戶。而在戰(zhàn)略布局上，王來春也緊密圍繞著富士康發(fā)展，對其進行貼身配套與服務。
2009年9月，富港電子出資4000萬元，認繳立訊精密400萬股，成為立訊精密第三大股東。富港電子控股股東為正崴精密，其實際控制人正是郭臺銘胞弟郭臺強。此舉也被看作郭氏兄弟對立訊精密上市的支持。
第一大客戶蘋果的“巨星效應”
在創(chuàng)業(yè)之初，立訊的模式和富士康差不多，都是代工。2010年的上市很關鍵，在A股上市之后，有了足夠的資本去并購，立訊從簡單的代工模式轉向了自主研發(fā)的道路，通過收購昆山聯滔電子有限公司，搭上了蘋果這個終端大戶，次年2011年，立訊精密正式成為了蘋果MacBook電腦連接線的供應商。
王來春陪同庫克參觀立訊工廠
在之后的8年里，我們可以看到立訊精密圍繞著蘋果這個終端大戶，幾乎是蘋果需要什么，立訊就做什么，或者換個角度說，立訊研發(fā)出更好的配套產品被蘋果采納。攀上蘋果后，2011年立訊精密營業(yè)收入大增152.89%，凈利潤同比增長122.13%。
此次，立訊精密股價大漲，也與強勁的蘋果產品需求驅動了公司營收增長不無關系。一方面，隨著9月份智能手機新品發(fā)布，消費電子旺季來臨，立訊精密的業(yè)績隨之“水漲船高”。雖然立訊精密在財報中并未披露具體產品的市場份額，但據天風證券，在前三季度，立訊精密馬達產品份額提升，無線充電產品維持高份額，Airpods產品持續(xù)放量。
蘋果對立訊精密到底有多重要?目前，蘋果是立訊精密的第一大客戶。而我們可以看到，在2018年，第一大客戶蘋果對立訊精密的銷售占比高達44.85%，這個數字還處于上升中。
新領域、新客戶持續(xù)的擴張
近幾年市場對蘋果銷量的爭議比較大，因為Iphone銷量的問題，導致整個蘋果產業(yè)鏈供應商的很多企業(yè)業(yè)績都受到了嚴重的影響，封裝的長電科技、玻璃制造商藍思科技、大族激光等一批供應商面臨下滑壓力。
但是立訊精密似乎完全不受影響。
2019年10月21日晚間，立訊精密發(fā)布三季度報，凈利潤28.88億，同比增長74.26%，其實在8月21日立訊精密就已經發(fā)布過三季度業(yè)績預告，當時預告的凈利潤是24.86億至26.51億，增長幅度為50%至60%，相當于超額完成了。
另外，立訊還發(fā)布了年度業(yè)績預告，預計2019年全年業(yè)績凈利潤39.48億至42.2億，增長幅度45%-55%，在A股能有這種勇氣的上市公司確實不多。
上面說到，通過觀察立訊精密的資本運作，在2010-2019年公司的在建工程與固定資產呈現出了同步的激增，同時在此期間公司也進行了多次的收購兼并，借助資本市場公司進一步拓展業(yè)務范圍，目前公司已經成為橫跨多領域、涵蓋多產品線的精密制造平臺型公司。由此看來立訊精密的營收利潤能夠迅速壯大，與公司頻繁的擴產和收購兼并，進行一步拓展業(yè)務范圍息息相關。
此外，立訊精密歷年來堅持秉承“老客戶、新產品;老產品、新客戶、新市場”的發(fā)展思路，實現了向新領域的持續(xù)擴張，在新產品、新客戶上取得了重大突破。
2011-2018年，隨著智能手機爆發(fā)，立訊精密切入智能手機為核心的消費電子領域，目前立訊精密在消費電子業(yè)務方面，所涉及的業(yè)務已從最初的單一連接線，拓展到聲學、無線充電、馬達等產品。
目前立訊精密已經成為橫跨多領域、涵蓋多產品線的精密制造平臺型公司。公司主要產品包括連接線、連接器、聲學射頻器件、無線充電、電子模塊等產品，產品覆蓋電腦、消費電子、通信、汽車等行業(yè)。當前立訊精密正在持續(xù)拓展新的產品市場，進入汽車連接器、通訊連接器和高端消費電子連接器等領域。
科技股的護城河
科技股的護城河是什么?科技產品更新迭代較快，通常需要投入大量的研發(fā)成本來維持行業(yè)的護城河，不是為了要造很好的產品，而是不投入這么多就會被市場淘汰，為什么蘋果產業(yè)鏈大量的公司毛利率只有15%左右，而立訊精密能做到20%呢，原因就是創(chuàng)新能力和口碑。
口碑看的是下游，公司客戶包括 A、H、HP、Dell、微軟、谷歌、Amazon、浪潮、日產、博世等國際知名企業(yè)，產品得到多個國際知名終端廠商認可，這個口碑是業(yè)界少見的。
科技類的創(chuàng)新能力需要不斷的投入研發(fā)人員和研發(fā)經費，近5年來，立訊精密研發(fā)人員從1685人增長至7263，研發(fā)經費從4.04億增長至25.15億，累計投入59.75億，A股有多少家科技公司連續(xù)5年凈利潤都達不到這個研發(fā)投入。
未來市場最大的增量是5G，目前公司在5G通信建設中也有核心產品，包括基站天線、濾波器以及核心光模塊，擁有較為完善的5G中游產業(yè)鏈產品，隨著5G的鋪設不斷動工，相信立訊在未來也會有更好的發(fā)展。
來源：解析投資、投中網、研報區(qū)
